20210727-天风证券-汽车行业投资策略_一文看透汽车景气现状_54页_3mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容概览

2021年6月，中国汽车市场整体呈现销量增速回落的趋势，但新能源汽车持续保持高景气。整体乘用车批发销量为153.1万辆，同比-10.2%，环比-4.9%；零售销量为157.5万辆，同比-5.1%，环比-3.1%。新能源汽车批发销量达22.7万辆，同比+165.7%，环比+14.7%，成为推动市场增长的主要动力。

主要观点

1. 品牌表现差异显著

• 豪华品牌：6月豪华品牌零售销量为25万辆，同比-1%，但较2019年6月增长28%，保持较高景气度。
• 主流合资品牌：零售销量为73万辆，同比-18%，美系品牌表现较好，零售份额达10.8%，同比增长0.6个百分点。
• 自主品牌：零售销量为60万辆，同比+18%，头部品牌如广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等在新能源领域获得明显增量，克服了缺芯压力。

2. 新能源汽车持续高景气

• 6月新能源乘用车批发销量22.7万辆，同比+165.7%，环比+14.7%，其中纯电动批发销量18.6万辆，同比+175.0%；插电混动销量4.1万辆，同比+130.4%。
• 新能源车国内零售渗透率为14%，1-6月合计渗透率10.2%，显著高于2020年的5.8%。
• 月销破万的企业包括比亚迪（4.1万辆）、特斯拉中国（3.3万辆）、上通五菱（3.0万辆）、上汽乘用车（1.0万辆），以及蔚来、理想、小鹏等新势力品牌。

3. 汽车消费指数与库存预警指数

• 6月汽车消费指数为57.3，同比下降2.9%，环比下降17.8%。
• 经销商库存预警指数为56.1%，同比下降0.7个百分点，环比上升3.2个百分点，仍位于荣枯线之上，显示市场需求不足。

7月车市展望

• 6月销量增速回落，既有芯片短缺影响，也有消费淡季因素。
• 7月芯片短缺持续，可能进一步抑制批发销量。
• 7月为传统消费淡季，预计销量环比6月进一步下滑。
• 随下半年芯片短缺缓解，8月开始批发销量增速有望回升。

投资建议

• 民营自主品牌：关注长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）等具有长期发展潜力的品牌。
• 新势力车企：关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来等布局智能电动的头部企业。
• 国有自主车企：关注广汽集团、长安汽车、上汽集团等机制体制改革、拆分智能电动板块的车企。
• 华为智能汽车产业链：关注与华为HI联合打造子品牌的广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷；与华为战略合作的长城汽车、吉利汽车、上汽集团；三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作的小康股份；以及华为智能座舱和热管理TMS潜在合作伙伴如均胜电子、中科创达、德赛西威、银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳等。
• 零部件板块：关注基本面扎实、估值合理的细分领域龙头，如均胜电子、拓普集团、常熟汽饰、保隆科技、星宇股份、福耀玻璃、爱柯迪、伯特利、华域汽车等。

风险提示

• 汽车行业景气回暖不及预期
• 汽车消费刺激政策落地效果不及预期
• 芯片短缺影响超预期

库存总概

• 当前行业处于“主动加库”阶段，6月经销商库存预警指数为56.1%，同比下降1.23%，显示库存指数持续改善。
• 本轮库存周期始于2018年，即将进入“被动加库”阶段，即库存增速上升而销量增速下降。

乘用车销量排行榜（TOP15）

• 汽车集团：上汽集团、一汽集团、东风集团分别以224.7万辆、196.4万辆、168.2万辆位列前三，其中上汽集团同比增长10.9%，一汽集团增长20.4%，东风集团增长20.2%。
• 汽车品牌：一汽大众、上汽通用、上汽大众位列前三，其中一汽大众同比增长17.2%，上汽通用增长69.5%，上汽大众增长18.8%。
• 中国品牌：长安汽车、吉利汽车、长城汽车分别以67.0万辆、63.0万辆、50.0万辆位列前三，其中长安汽车同比增长69.5%，吉利汽车增长18.8%，长城汽车增长67.1%。

乘用车销量结构分析

• 6月轿车销量72.4万辆，同比-11.8%，环比-6.9%。
• 6月SUV销量74.6万辆，同比-9.3%，环比-0.3%。
• 6月MPV销量6.8万辆，同比-21.5%，环比-17.2%。
• 6月交叉型乘用车销量3.1万辆，同比-11.0%，环比-18.0%。

新能源车产销数据

• 6月新能源汽车生产24.8万辆，同比+134.9%，环比+14.3%；销售25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%。
• 6月新能源乘用车生产23.4万辆，同比+150.5%，环比+14.5%；销售24.1万辆，同比+153.4%，环比+18.3%。
• 6月新能源商用车生产1.4万辆，同比+16.3%，环比+10.2%；销售1.4万辆，同比+23.7%，环比+8.2%。

新能源车交强险数据

• 6月新能源车交强险销量21.7万辆，同比+183.1%，环比+22.8%。
• BEV（纯电动车）交强险销量17.8万辆，同比+197.7%，环比+21.1%。
• PHEV（插电混动）交强险销量3.0万辆，同比+106.5%，环比+23.5%。
• EREV（增程式）交强险销量0.8万辆，同比+273.8%，环比+67.2%。

新能源乘用车销量排行榜（TOP10）

• 6月销量：宏光Mini EV（28593辆）、Model 3 EV（16995辆）、Model Y EV（11513辆）、理想ONE EREV（7827辆）、比亚迪汉 EV（7751辆）、比亚迪秦PLUS DM（6212辆）、广汽埃安S EV（5677辆）、奇瑞小蚂蚁 EV（5570辆）、长安奔奔E-Star EV（5485辆）、长城欧拉黑猫 EV（5468辆）。
• 1-6月累计销量：上汽通用五菱（173787辆）、特斯拉（103253辆）、比亚迪（93489辆）。

市场趋势与竞争格局

• 中国汽车市场集中度持续分散，中低收入人群支出能力下降，导致中低端车型销量下滑。
• 2012-2021年，前10名车企市场份额相对稳定，而11-20名豪华车企正在壮大，尾部车企加速退出。
• 6月新能源车销量构成中，BEV占据主导，且高端车型销量表现亮眼。

总结

6月汽车市场整体表现疲软，但新能源汽车持续高景气，成为行业增长的主力。自主品牌在新能源领域表现突出，而合资品牌则面临销量下滑压力。随着下半年芯片短缺缓解，市场有望回暖。建议关注具有长期发展潜力的民营自主品牌、布局智能电动的新势力以及与华为合作的产业链企业。