汽车行业：一文看透汽车景气现状-20210418-天风证券-55页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

2021年3月，中国汽车市场整体呈现复苏态势，乘用车市场销量同比与环比均显著增长，接近2019年同期水平。新能源汽车销量增速迅猛，全年销量有望突破200万辆。同时，经销商库存预警指数持续改善，行业库存周期将由“主动加库”转向“被动加库”。整体来看，汽车行业在2021年开局良好，但预计后续增速将有所放缓。

主要观点

• 乘用车市场复苏明显：3月乘用车批发销量183.8万辆，同比+83.3%，环比+61.6%；零售销量175.2万辆，同比+67.1%，环比+49%。市场表现优于2019年同期。
• 新能源汽车增长迅速：3月新能源乘用车批发销量20.2万辆，同比+261.3%，环比+101.1%。上汽通用五菱、特斯拉中国、比亚迪等企业销量表现突出，新势力车企同样有亮眼表现。
• 4月市场预期：预计4月乘用车销量同比+5%~+10%，环比-10%~-15%。考虑到“五一”假期带来的需求释放及上海车展对市场的影响，4月销量或优于2019年同期。
• 投资建议：2021年汽车行业复苏趋势有望延续，全年销量增速“前高后低”。建议关注估值低且基本面稳健的零部件龙头及具有强α效应的乘用车企业。
• 库存改善：经销商库存预警指数持续下降，库存压力有所缓解。

关键信息

3月汽车产销数据

• 汽车：单月产量246.2万辆，同比增长71.6%；单月销量252.6万辆，同比增长74.9%。
• 乘用车：单月产量188.3万辆，同比增长77.4%；单月销量187.4万辆，同比增长77.4%。
• 轿车：销量87.1万辆，同比增长73.7%；产量86.1万辆，同比增长71.2%。
• MPV：销量9.3万辆，同比增长105.3%；产量10.6万辆，同比增长203.2%。
• SUV：销量87.7万辆，同比增长79.6%；产量89万辆，同比增长77.4%。

4月市场展望

• 乘用车销量：预计批发销量约160万辆，零售销量约155万辆，对应同比+5%~+10%，环比-10%~-15%。
• 库存周期：当前处于“主动加库”阶段，预计将转向“被动加库”，库存增速上升，销量增速下降。

投资建议

• 零部件龙头：推荐常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、福耀玻璃、天润工业、银轮股份、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工等，这些企业估值低，基本面扎实。
• 乘用车强α标的：推荐吉利汽车（H）、长城汽车（A+H）、长安汽车，这些企业有望穿越周期，具备增长潜力。

零售销量排名

• 乘用车品牌：一汽大众、上汽通用、上汽大众位列前三，销量分别为55.1万辆、37.4万辆、33.6万辆。
• 中国品牌：长安汽车、吉利汽车、长城汽车位列前三，销量分别为37.4万辆、33.4万辆、27.9万辆。

新能源汽车市场

• 新能源汽车销量：3月新能源汽车销量22.6万辆，同比增长334.9%，环比增长105.5%。
• 新能源乘用车销量：3月新能源乘用车销量21.2万辆，同比增长352.6%，环比增长100.0%。
• 新能源汽车交强险：3月交强险销量18.7万辆，同比增长288.5%，环比增长98.6%。
• 新能源乘用车销量构成：特斯拉、上汽通用五菱、比亚迪为前三名，销量分别为3.5万辆、4万辆、2.4万辆。

市场集中度与竞争格局

• 市场集中度：中国汽车市场集中度仍较为分散，但前10名车企份额相对稳定，自主品牌持续崛起。
• 尾部车企：20名以外的品牌在快速没落，行业洗牌仍在进行。

需求变化

• 价格带车型销量占比：9-13万车型占比从42%下降至34%，6-9万车型占比从21%下降至9%，2-6万车型占比从18%下降至5%。
• 终端优惠指数：反映终端市场优惠变化，2021年1-2月指数显示优惠力度有所加大。

重点标的跟踪

总结

2021年3月，中国汽车市场整体回暖，乘用车销量显著增长，新能源汽车表现尤为亮眼，全年销量有望突破200万辆。经销商库存预警指数持续改善，表明市场需求逐渐恢复。投资方面，建议关注低估值的零部件龙头和具备强α效应的乘用车企业。市场集中度持续提高，自主品牌加速崛起，尾部车企面临淘汰压力。新能源汽车销量增长迅速，主要得益于政策支持和消费者需求转变。整体来看，汽车行业复苏趋势有望延续，但需警惕宏观经济和贸易摩擦等潜在风险。