汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20210727-天风证券-54页_1mb

汽车行业景气现状总结

核心内容

2021年6月，中国汽车市场整体呈现销量增速回落，汽车消费指数有所下降，经销商库存预警指数仍高于警戒线，表明市场需求不足。新能源汽车继续保持高景气度，销量同比大幅增长，全年销量有望超过240万辆。自主品牌表现突出，新能源汽车市场渗透率持续提升。

主要观点

1. 6月销量数据

• 乘用车：6月批发销量153.1万辆，同比-10.2%，环比-4.9%；零售销量157.5万辆，同比-5.1%，环比-3.1%。
• 豪华品牌：6月零售销量25万辆，同比-1%，环比-4%，但较2019年6月同比+28%，保持高景气。
• 主流合资品牌：6月零售销量73万辆，同比-18%，环比-7%，但美系品牌恢复较好，零售份额达10.8%，同比增长0.6个百分点。
• 自主品牌：6月零售销量60万辆，同比+18%，环比+2%，其中头部品牌如广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等表现亮眼。

2. 新能源汽车持续高景气

• 新能源乘用车：6月批发销量22.7万辆，同比+165.7%，环比+14.7%。其中，插电混动销量4.1万辆，同比+130.4%；纯电动销量18.6万辆，同比+175.0%。
• 新能源市场渗透率：6月国内零售渗透率14%，1-6月累计渗透率10.2%，较2020年提升明显。
• 月销破万企业：比亚迪（4.1万辆）、特斯拉中国（3.3万辆）、上通五菱（3.0万辆）、上汽乘用车（1.0万辆）等。
• 新势力表现：蔚来、理想、小鹏等新势力销量同比及环比均表现优秀。

3. 汽车消费与库存情况

• 汽车消费指数：6月为57.3，同比-2.9%，环比-17.8%，显示车市进入淡季。
• 经销商库存预警指数：6月为56.1%，同比-0.7 PCT，环比+3.2 PCT，仍位于荣枯线之上。
• 库存变动：6月企业库存新增-5.3万辆，经销商库存新增-4.1万辆，显示库存压力有所缓解。

4. 7月车市展望

• 6月销量增速回落，既有芯片短缺影响，也有消费淡季因素。
• 7月预计销量环比进一步回落，但随着下半年芯片短缺缓解，8月批发销量增速有望回升。

关键信息

5. 投资建议

• 民营自主品牌：建议关注【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】。
• 智能电动新势力：建议关注【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。
• 国有自主车企：建议关注【广汽集团、长安汽车、上汽集团】，因机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营。
• 华为智能汽车产业链：具备中长期投资价值，建议关注与华为合作的车企和零部件企业：
  • 联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；
  • 战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；
  • 三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；
  • 智能座舱合作伙伴：【均胜电子、中科创达、德赛西威】；
  • 热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】。
• 零部件板块：建议关注【均胜电子、拓普集团、常熟汽饰、保隆科技、星宇股份、福耀玻璃、爱柯迪、伯特利、华域汽车】等基本面扎实且估值合理的细分领域龙头。

6. 风险提示

• 汽车行业景气回暖不及预期；
• 汽车消费刺激政策落地效果不及预期；
• 芯片短缺影响超预期。

库存总概

• 当前行业处于“主动加库”阶段，即将进入“被动加库”阶段。
• 6月经销商库存预警指数为56.1%，同比下降1.23%，库存指数持续改善。

乘用车销量排行榜

• 6月累计销量TOP15汽车集团：上汽集团（224.7万辆）、一汽集团（196.4万辆）、东风集团（168.2万辆）。
• 6月累计销量TOP15乘用车品牌：一汽大众（99.0万辆）、上汽通用（67.0万辆）、上汽大众（63.0万辆）。
• 6月累计销量TOP15中国乘用车品牌：长安汽车（67.0万辆）、吉利汽车（63.0万辆）、长城汽车（50.0万辆）。

新能源汽车销量情况

• 新能源汽车：6月生产24.8万辆，同比+134.9%，环比+14.3%；销售25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%。
• 新能源乘用车：6月生产23.4万辆，同比+150.5%，环比+14.5%；销售24.1万辆，同比+153.4%，环比+18.3%。
• 新能源乘用车销量TOP10制造商：比亚迪（35305辆）、上汽通用五菱（30079辆）、特斯拉（28508辆）等。
• 新能源乘用车销量TOP10车型：宏光Mini EV（28593辆）、Model 3 EV（16995辆）、Model Y EV（11513辆）等。

市场趋势

• 中国汽车市场集中度分散，竞争加剧，20名以外品牌快速没落。
• 自主品牌持续崛起，成为整车投资的主要机遇。
• 中低收入人群支出能力下降是需求低迷的核心原因，9-13万车型占比从42%下降至34%，6-9万车型占比从21%下降至9%，2-6万车型占比从18%下降至5%。

总结

6月汽车市场整体表现疲软，但新能源汽车保持高景气。自主品牌在新能源领域表现突出，成为未来投资的重要方向。随着芯片短缺缓解和市场需求回暖，下半年有望迎来销量回升。建议关注具备长期发展潜力的自主品牌、智能电动新势力及与华为合作的产业链企业。