汽车行业：一文看透汽车景气现状-20210826-天风证券-54页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

2021年7月，中国汽车市场整体销量出现同比下降，但新能源汽车持续高景气，全年销量有望超过260万辆。同时，经销商库存处于低位，补库动力较强，行业即将由“主动加库”转向“被动加库”。自主品牌表现突出，头部品牌在新能源领域获得显著增长，而主流合资品牌和豪华品牌则面临销量下滑的压力。

主要观点

• 销量表现：7月乘用车批发销量为150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%；零售销量为150.0万辆，同比-6.2%，环比-4.9%。新能源乘用车批发销量为24.6万辆，同比+202.9%，环比+5.1%，新能源车批发渗透率已达16.3%。

• 自主品牌崛起：7月自主品牌零售销量同比增长20%，其中比亚迪、广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等品牌表现尤为突出，新能源车渗透率达28.4%，远高于主流合资品牌的2.1%。

• 库存状况：7月经销商库存预警指数为52.3%，同比下降10.4PCT，环比下降3.8PCT，库存处于低位，市场补库意愿强烈。

• 行业趋势：随着芯片短缺问题缓解，8月车市有望进入加库阶段，销量和库存同步上升。此外，商务部的政策支持将有助于下半年汽车消费恢复增长。

关键信息

7月汽车产销数据

• 乘用车：产量154.8万辆，同比-10.7%，环比-0.5%；销量155.1万辆，同比-7.0%，环比-1.1%。
• 轿车：产量72.6万辆，同比-10.7%，环比-0.8%；销量71.1万辆，同比-8.4%，环比-1.8%。
• MPV：产量8.3万辆，同比-0.5%，环比+22.7%；销量8万辆，同比-5.6%，环比+18.8%。
• SUV：产量70.7万辆，同比-11.7%，环比-2.2%；销量72.4万辆，同比-6.2%，环比-2.9%。
• 商用车：产量31.5万辆，同比-33.2%，环比-3.8%；销量31.2万辆，同比-30.2%，环比-3.7%。

新能源汽车表现

• 新能源车：7月生产28.4万辆，同比+170.8%，环比+14.3%；销售27.1万辆，同比+164.4%，环比+5.8%。
• 新能源乘用车：生产27.0万辆，同比+180.0%，环比+15.3%；销售25.6万辆，同比+175.0%，环比+6.0%。
• 新能源车渗透率：7月新能源车批发渗透率为16.3%，自主品牌渗透率高达28.4%，远高于主流合资品牌（2.1%）。

重点品牌销量

• 乘用车品牌销量排名：7月前三名分别为一汽大众（108.9万辆）、上汽通用（76.6万辆）、上汽大众（73.0万辆）。
• 中国品牌销量排名：7月前三名分别为长安汽车（76.6万辆）、吉利汽车（73.0万辆）、长城汽车（57.4万辆）。

乘用车销量结构

• 轿车与SUV销量：7月轿车销量为71.1万辆，SUV销量为72.4万辆。部分车型如比亚迪秦PLUS DM、宏光Mini EV、理想ONE EREV等表现突出。

市场趋势与展望

• 行业洗牌：中国汽车市场集中度分散，但前10名车企份额相对稳定，11-20名豪华车企正在壮大，尾部车企将加速退出。
• 需求变化：中低收入人群支出能力下降，导致9-13万车型销量占比从42%下降至34%，6-9万车型销量占比从21%下降至9%，2-6万车型销量占比从18%下降至5%。
• 投资建议：建议关注具有长期发展潜力的民营自主品牌（如长城汽车、吉利汽车）、布局智能电动的新势力（如小鹏汽车、理想汽车、蔚来）以及机制体制改革的国有自主车企（如广汽集团、长安汽车、上汽集团）。此外，华为智能汽车产业链具备中长期投资价值，包括与华为合作的车企和零部件供应商。

风险提示

• 汽车行业景气回暖不及预期。
• 汽车消费刺激政策落地效果不及预期。
• 芯片短缺影响超预期。

重要图表与数据来源

• 图表显示了2018年至2021年各月经销商库存预警指数，以及2021年7月新能源车销量构成。
• 数据来源包括中国汽车流通协会、中汽协、乘联会、交强险、Wind及天风证券研究所。

总结

2021年7月，中国汽车市场整体销量有所下降，但新能源汽车持续保持高增长态势，成为行业的主要驱动力。自主品牌在新能源领域表现强劲，市场集中度进一步提升，行业洗牌仍在继续。随着芯片短缺问题缓解及政策支持，8月车市有望回暖。投资方面，建议关注新能源和智能电动产业链，特别是与华为合作的车企和零部件企业。