20220127-安信证券-杰克股份-603337.SH-股权激励彰显信心_缝纫机龙头再次发力_8页_318kb

杰克股份 (603337.SH) 2022年总结

核心内容

杰克股份在2022年1月27日发布了2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计950万份，占公司股本总额的2.13%。公司同时发布了2021年业绩预告，预计实现归母净利润约4.80亿元，同比增长53%；扣非归母净利润4.50亿元，同比增长165%。

公司业绩表现良好，2021年利润端实现快速增长，主要得益于行业上行周期、产能释放以及前期提价因素。2021年第四季度单季归母净利润预计为1.45亿元，同比增长90.81%，环比增长80.34%，显示公司业绩边际改善明显。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年业绩符合预期，利润端增长显著，Q4表现强劲，显示公司对行业需求回暖的积极应对。
• 股权激励：公司2022年度股权激励计划的业绩目标显著高于市场预期，显示管理层对公司未来发展的信心。激励对象包括公司董事、高级管理人员和核心人才，覆盖面广，有助于提升团队凝聚力和激励效果。
• 业务转型：公司正向服装厂智能制造成套解决方案供应商转型，智能成套设备业务进入市场导入关键期，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

2022年股权激励计划业绩目标

• 考核目标A：
  • 2022年营收81亿元，yoy+35%；
  • 净利润8.5亿元，yoy+77.08%；
  • 2023年营收109.35亿元，yoy+35.00%；
  • 净利润11.48亿元，yoy+35.06%；
  • 2024年营收147.62亿元，yoy+35.00%；
  • 净利润15.5亿元，yoy+35.02%。
• 考核目标B：
  • 2022年营收69亿元，yoy+15.00%；
  • 净利润6.90亿元，yoy+43.75%；
  • 2023年营收79.35亿元，yoy+15.07%；
  • 净利润7.94亿元，yoy+15.07%；
  • 2024年营收91.25亿元，yoy+14.86%；
  • 净利润9.12亿元，yoy+14.86%。

2021年业绩表现

• 营收：预计60.14亿元，yoy+70.78%；
• 净利润：预计4.80亿元，yoy+53.06%；
• 每股收益：1.08元；
• 每股净资产：7.33元；
• PE：24.7倍；
• PB：3.6倍。

2022年投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 6个月目标价：32.3元；
• 股价（2022-01-26）：26.60元；
• 预计2022年营收：69.23亿元，yoy+15.11%；
• 预计2022年净利润：7.16亿元，yoy+49.19%；
• PE：16.6倍；
• PB：3.1倍。

业务展望

传统业务

• 出口需求恢复：2022年海外市场需求有望回暖，公司市占率优势明显，预计全年出口呈现前低后高的趋势，有望延续至2023年。
• 产品提价：2021年12月公司产品平均提价约5%，预计2022年Q1提价反映至报表，提升利润率。

智能成套业务

• 市场导入：公司杭州样板工厂落地，智能成套设备进入市场导入关键期，预计明年客户群体可构建完毕。
• 政策支持：各地政府提供低息贴息等扶持政策，推动智能制造发展，公司在全国有20个智能工厂在建，前景可期。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响整体市场需求。
• 疫情反复：可能对出口业务造成不利影响。
• 自动化渗透率不足：可能影响智能成套设备业务增长速度。

财务指标预测

盈利预测

估值指标

财务数据

• 营收增长率：2021E为70.8%，2022E为15.1%，2023E为14.9%。
• 净利润增长率：2021E为53.1%，2022E为49.2%，2023E为14.3%。
• 毛利率：2021E为24.0%，2022E为25.6%，2023E为26.6%。
• 资产负债率：2021E为46.1%，2022E为37.4%，2023E为39.4%。

总结

杰克股份通过2022年股权激励计划彰显发展信心，业绩表现超出预期，传统业务受益于海外需求回暖及提价，智能成套设备业务进入市场导入关键期，未来增长潜力巨大。公司财务指标显示盈利能力增强，估值逐步下降，投资回报率提升，具备良好的成长性和投资价值。