20210927-群益证券-兆易创新-603986.SH-存储价格下降风险已反应_估值较低维持买入_3页_419kb

兆易创新(603986.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：电子
• A股价（2021/9/24）：150.20元
• 上证指数（2021/9/24）：3613.07点
• 股价12个月高/低：235.13元 / 104.69元
• 总发行股数（百万）：665.73
• A股数（百万）：615.91
• A市值（亿元）：925.10
• 主要股东：朱一明（持股8.49%）
• 每股净值（元）：17.23
• 股价/账面净值：8.72
• 股价涨跌（一个月/三个月）：-12.3% / -21.5% / 15.5%

投资评等

• 评等：Buy（买进）
• 目标价（元）：180.0
• 评等说明：存储价格下降风险已反应，估值较低，维持买入评级。

核心内容与主要观点

存储与产品结构

• 公司主要产品为存储芯片，占比高达86.8%，微控制器占比13.2%。
• NorFlash受益于5G及IoT需求，景气度仍维持高位，而Dram因需求降温或递延，预计短期价格将出现调整。

业绩表现

• 1H21业绩增长迅速：营收36.4亿元，同比增长119.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长116.3%。
• 毛利率与净利率提升：1H21综合毛利率为40.3%，净利率为21.6%；2Q21毛利率提升至43.8%，净利率提升至23.8%。

盈利预测

• 2021年净利润：17.2亿元，同比增长95.37%
• 2022年净利润：22.5亿元，同比增长30.64%
• EPS预测：2021年2.59元，2022年3.38元
• 2022年PE：44倍，估值较低

投资建议

• 给予买进评级，认为公司股价已充分反映存储价格下降风险，且NorFlash景气度仍高，未来成长空间较大。

风险提示

• 新冠疫情可能拖累消费电子需求增长，影响整体市场表现。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

关键信息

• 公司是A股稀缺的存储企业，具备较强成长潜力。
• NorFlash作为主要产品，市场需求旺盛，供给增长有限。
• 股价调整超过30%，已反映存储价格下行风险，估值较低。
• 2022年PE为44倍，处于较低水平，具备投资价值。
• 机构投资者持股比例：基金22.9%，一般法人17.5%。