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新宝股份 (002705.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

新宝股份是一家专注于消费电子和家用电器产品的公司，其业务涵盖代工业务和自主品牌业务。公司近年来在国内外市场均有所增长，尤其在出口业务方面表现突出，尽管受到原材料价格波动的影响，盈利水平有望逐步修复。分析师团队对新宝股份的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 外销增长超预期：公司2021年国外收入增长14.24%，且2022年第一季度外销收入同比增长17%，显示出公司在国际市场的竞争力和业务拓展能力。
• 国内市场稳步增长：尽管受到疫情影响，2022年第一季度国内市场收入仍保持增长，其中摩飞品牌表现良好，东菱品牌亦有小幅增长。
• 盈利水平修复可期：2021年公司毛利率下滑，但预计随着原材料价格趋于稳定，2022年及以后的盈利能力将有所改善。
• 财务费用率下降：2021年Q4财务费用率明显下降，主要由于汇兑损失减少，有助于改善净利率。
• 投资建议：分析师预计2022-2024年公司营收分别为158.18亿、173.72亿、188.73亿元，归母净利润分别为9.91亿、12.05亿、14.22亿元，当前股价对应PE分别为12x、10x、9x，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 2021年业绩：营收149.12亿元，同比增长13.05%；归母净利润7.92亿元，同比下降29.15%；扣非后归母净利润6.82亿元，同比下降26.77%。
• 2022年第一季度：营收36.42亿元，同比增长13.46%；归母净利润1.78亿元，同比增长4.60%；扣非后归母净利润1.52亿元，同比下降11.71%。

财务指标

• 毛利率：2021年毛利率为17.6%，同比下降5.7个百分点；2022年第一季度毛利率为16.6%，同比下降2.4个百分点。
• 净利率：2021年净利率为5.3%，2022年第一季度净利率为6.3%，预计未来会逐步提升。
• 每股收益：2021年摊薄每股收益为0.959元，2022年第一季度为1.198元，预计未来将保持增长趋势。
• ROE：2021年ROE为13.03%，2022年第一季度为15.35%，预计未来将进一步提升。

资产与负债情况

• 流动资产：2021年流动资产为8,374亿元，占总资产的66.3%；预计2022年流动资产将增长至8,471亿元，占比为63.4%。
• 非流动资产：2021年非流动资产为4,253亿元，占比为33.7%；预计2022年将增长至4,881亿元，占比为36.6%。
• 负债：2021年负债为6,471亿元，资产负债率为51.25%；预计2022年负债将增长至6,785亿元，资产负债率为50.82%。
• 股东权益：2021年股东权益为6,083亿元，预计2022年将增长至6,454亿元。

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 外贸摩擦加剧
• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅上涨
• 摩飞国内授权终止或不续约

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：21.00 ~ 23.00元
• 当前股价：14.63元
• PE估值：2022年为12x，2023年为10x，2024年为9x，显示未来估值有提升空间。

市场相关报告分析

• 评级分布：市场中“买入”评级占比为2%，“增持”为0%，“中性”为0%，“减持”为0%。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议参考：评分1.00代表买入建议，说明市场普遍看好新宝股份的未来表现。

比率分析

• 净负债/股东权益：2021年为-52.99%，预计未来将逐步改善。
• EBIT利息保障倍数：2021年为18.2，预计未来将保持较高水平。
• 资产负债率：2021年为51.25%，预计未来将略有下降。

总结

新宝股份在2021年经历了外销增长与国内市场的稳步发展，尽管面临原材料成本上升和疫情带来的挑战，但公司盈利水平有望逐步修复。分析师团队对公司的未来表现持乐观态度，维持“买入”评级，认为其PE估值较低，具备投资价值。公司应关注新品拓展、外贸摩擦、汇率波动及授权风险，以确保长期增长。