新世纪评级-2019年债券市场违约率统计年报（二）--分债券品种的违约率统计-2020.6-9页_733kb

2019年债券市场违约率统计年报（二）总结

核心内容概述

本年报分析了2014年至2019年期间，中国债券市场中不同债券品种的违约率变化情况。报告指出，不同债券品种的违约率存在显著差异，其中公司债的违约率最高，非金融企业债务融资工具次之，企业债最低。此外，违约率还受到信用等级和期限的影响，总体呈现出“等级越高，违约率越低；期限越长，违约率越高”的趋势。

主要观点与关键信息

1. 债券市场分品种违约率对比

• 公司债：2019年静态池首年的边际违约率为 1.62%，显著高于市场整体（0.75%）。
• 非金融企业债务融资工具：2019年边际违约率为 0.62%，略低于市场整体，但其平均累积违约率随时间推移呈上升趋势。
• 企业债：2019年边际违约率为 0.12%，显著低于市场整体，且平均累积违约率也随时间增加而上升。

2. 违约率随时间变化趋势

• 各债券品种的平均累积违约率均呈现随时间延长而上升的趋势，表明长期债券具有更高的违约风险。
• 企业债和非金融企业债务融资工具的违约率增长较为平缓，而公司债的增长幅度较大。

3. 信用等级与违约率的关系

• 在大多数情况下，信用等级越高，违约率越低，但存在例外。
• 非金融企业债务融资工具：在低等级（如BBB级与A级）的1年期和2年期上出现违约率倒挂现象。
• 企业债：AAA级发行人尚未发生违约，各等级违约率均较低。
• 公司债：BBB级以下发行人主要为信用风险发生后下调等级的企业，样本量较小导致违约率排序混乱。

4. 新世纪评级分品种违约率统计

• 非金融企业债务融资工具：新世纪评级的违约率整体上呈现等级越高违约率越低、期限越长违约率越高的趋势，但BBB级及以下因样本量小存在倒挂现象。
• 企业债：新世纪评级仅发生1家发行人违约，其余等级的违约率均为 0%。
• 公司债：新世纪评级未发生任何发行人违约，因此未提供违约率统计。

5. 违约率统计的局限性

• 部分债券品种（如公司债）因样本量较小或无违约事件，导致统计结果不具代表性。
• 部分低等级债券的违约率在不同期限上存在波动，需谨慎解读。

分品种违约率统计详情

非金融企业债务融资工具

• 2019年边际违约率：0.62%
• 2014-2019年平均累积违约率：0.57%（T1）→ 1.35%（T2）→ 2.13%（T3）→ 2.69%（T4）→ 3.34%（T5）→ 4.00%（T6）
• 违约率趋势：等级越高违约率越低，期限越长违约率越高。

企业债

• 2019年边际违约率：0.12%
• 2014-2019年平均累积违约率：0.19%（T1）→ 0.39%（T2）→ 0.61%（T3）→ 0.79%（T4）→ 1.02%（T5）→ 1.28%（T6）
• 违约率趋势：等级越高违约率越低，期限越长违约率越高。

公司债

• 2019年边际违约率：1.62%
• 2014-2019年平均累积违约率：1.10%（T1）→ 2.45%（T2）→ 3.85%（T3）→ 4.77%（T4）→ 5.87%（T5）→ 7.01%（T6）
• 违约率趋势：等级越高违约率越低，期限越长违约率越高；但BBB级以下的违约率因样本量小而排序混乱。

附录数据概览

• 非金融企业债务融资工具：各等级违约率随时间增长而上升，AAA级最低，CCC/C级最高。
• 企业债：AAA级违约率为0%，BBB级及以下违约率逐渐上升，但整体较低。
• 公司债：无违约事件，因此未提供违约率数据。

总结

2019年，中国债券市场中不同债券品种的违约率差异明显，公司债风险最高，企业债风险最低。总体来看，违约率随时间延长而上升，信用等级越高违约率越低。新世纪评级在企业债领域违约率最低，公司债领域无违约记录，而非金融企业债务融资工具领域则存在一定程度的违约率倒挂现象。这些统计结果为投资者提供了不同债券品种的风险评估依据，但也提醒注意样本量不足带来的统计偏差。