新世纪评级-2017年债券市场违约率统计报告-2018-10页

报告摘要

2017年债券市场违约率统计年报总结

核心内容概述

2017年，我国债券市场共发生29支债券违约，违约金额为162.82亿元，涉及12家发行人，其中新增违约发行人9家。与2016年相比，违约债券支数减少25支，违约金额减少205.92亿元，新增违约发行人数量减少15家。整体来看，2017年违约率较前三年有所下降，表明我国债券市场在经历2014~2016年的违约风险释放后，信用质量有所提升。

主要观点

违约风险趋势：2014~2017年，我国债券市场边际违约率呈先上升后下降趋势，2017年下降明显，显示违约风险有所缓解。
信用等级分布：违约主体信用等级主要集中在AA级，占所有违约主体的41.67%，其次是BBB级，二者合计占总量的60%以上。
行业分布：机械设备和化工行业违约主体数量最多，建筑装饰行业涉及违约金额最大。
区域分布：江苏省违约主体数量最多，北京市涉及违约金额最大。
评级机构分布：联合资信在违约主体数量和涉及金额方面均居首位，2017年新增违约主体数量最多的是联合资信和鹏元，分别为3家。

关键信息

一、2014~2017年违约概况

总违约情况：累计违约债券111支，违约金额649.85亿元，涉及发行人57家。
2017年数据：
- 违约债券29支，金额162.82亿元。
- 涉及发行人12家，新增违约发行人9家。
- 违约率较2016年明显下降，显示市场信用风险有所减小。

二、行业分布

违约主体数量最多：机械设备和化工行业（各7家）。
违约金额最大：建筑装饰行业（103.79亿元），其次是钢铁、商业贸易和建筑材料（均在70亿元左右）。
2017年新增违约：
- 新增违约主体数量最多的是综合行业（3家）。
- 新增违约金额最多的是综合行业（25.45亿元），其他行业均为1家，金额较小。

三、区域分布

违约主体数量最多：江苏省（8家），其次是山东省（7家）。
违约金额最大：北京市（105.76亿元），其次是辽宁省、山东省和上海市（均在75亿元左右）。
2017年新增违约：
- 新增违约主体数量最多的是浙江省和山东省（各2家）。
- 新增违约金额最多的是浙江省（17.21亿元），其次是内蒙古自治区（16.13亿元）。

四、评级机构分布

违约主体数量最多：联合资信（13家），其次是鹏元、中诚信和大公。
违约金额最大：联合资信（358.43亿元）。
2017年新增违约：
- 新增违约主体数量最多的是联合资信和鹏元（各3家）。
- 大公新增2家，东方金诚和中诚信各1家，新世纪0家。

五、违约率统计

总样本违约率：
- 2014~2017年边际违约率分别为0.04%、0.47%、0.80%和0.20%。
- 平均累积违约率随时间延长而上升，分别为0.39%、0.89%、1.40%和1.56%。
投资级违约率：
- 1年期边际违约率分别为0.00%、0.41%、0.56%和0.17%。
- 平均累积违约率分别为0.30%、0.74%、1.18%和1.33%，均低于总样本违约率。
投机级违约率：
- 1年期边际违约率分别为3.23%、4.44%、17.39%和4.76%。
- 平均累积违约率分别为8.39%、13.34%、18.52%和18.52%，显著高于投资级和总样本违约率。

六、信用等级与违约率关系

各信用等级的平均累积违约率随信用等级下降和时间延长而上升，表明信用评级在风险区分方面具有较好效果。
AAA级无违约案例，其违约率均为0。
AA级违约率上升较快，显示其信用风险较高。

七、国际比较

标普数据：1~4年期全球平均累积违约率分别为1.52%、2.99%、4.27%和5.35%，均高于我国市场数据。
信用等级分布：标普违约主体在违约前一年的信用等级主要集中在B+、B和B-，首次评级集中在BB-、B-、B和B-，显示其信用风险暴露更早。

结论

2014~2017年，我国债券市场违约风险总体呈现先上升后下降的趋势，尤其是2017年明显下降。信用评级在区分违约风险方面表现良好，违约主体主要集中在AA级，行业和区域分布不均，江苏省和北京市为高风险区域。与标普相比，我国债券市场信用风险相对较低，但信用等级集中度较高，级别调整滞后可能影响违约风险的识别与管理。

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