新世纪评级-2020年5月债券市场违约与信用风险事件报告-2020.6-6页_611kb

2020年5月债券市场违约与信用风险事件总结

核心内容概述

2020年5月，中国债券市场共发生2起实质性违约事件，分别为宜华企业（集团）有限公司和中国吉林森林工业集团有限责任公司。此外，泰禾集团被列为被执行人、内蒙古矿业集团出现借款与担保逾期等信用风险事件也值得关注。

主要违约事件

1. 宜华企业（集团）有限公司违约

• 违约时间：2020年5月6日
• 违约债券：“17宜华企业MTN001”付息违约，违约利息金额为6500万元
• 债券信息：发行规模10亿元，票面利率6.5%，发行期限5年
• 待偿付债券情况：发行人母公司口径下境内待偿付债券共9支，本金余额42.44亿元；境外美元债2.5亿美元
• 涉及子公司：宜华健康（000150.SZ）、宜华生活（600978.SH）
• 违约原因：
  • 业务范围涉及木业家具、医疗健康与股权投资，但近年来主营业务业绩下滑明显。
  • 2018年宜华生活净利润由7.48亿元降至3.86亿元，2019年转为净亏损1.89亿元。
  • 医疗健康板块商誉减值损失达14.56亿元，全年净亏损15.54亿元。
  • 债务驱动式扩张，2015~2018年累计净流出投资性现金流276.72亿元，债务规模由102.05亿元增至249.22亿元。
  • 2018年后融资渠道受阻，筹资性现金流净流出，流动性压力逐步显现。
  • 2019年公司出现债务纠纷，股权冻结，最终导致债券违约。

2. 中国吉林森林工业集团有限责任公司违约

• 违约时间：2020年5月18日
• 违约债券：“15森工集MTN001”触发提前偿还条款发生违约
• 债券信息：永续中票，发行规模10亿元，票面利率7.1%，发行期限3+N年
• 待偿付债券情况：仅存续1支债券
• 违约原因：
  • 国家禁伐令实施后，木材业务收入大幅下降，主业受创。
  • 2015~2018年EBITDA持续下滑，从28.11亿元降至1.86亿元。
  • 2016年以来债务结构高度短期化，截至2019年3月末，短期债务达139.62亿元。
  • 货币资金与经营性现金流对债务的覆盖程度极低。
  • 引入战略投资者未改善经营状况，最终进入破产重整程序。

其他信用风险事件

1. 泰禾集团被列为被执行人

• 事件时间：2020年5月12日
• 涉诉金额：18.97亿元，超过公司所有者权益的10%
• 股份冻结情况：控股股东泰禾投资及其一致行动人所持股份被冻结8.28亿股，占总股本的33.27%
• 债务状况：近一年逾期债务2.14亿元，未履行担保义务的担保债务36.37亿元
• 信用评级调整：
  • 联合资信与联合信用于5月12日将泰禾集团主体评级由AA+下调至AA-，评级展望负面。
  • 惠誉于5月11日将泰禾集团信用评级由B-下调至CCC+，5月15日继续下调至CC级。

2. 内蒙古矿业集团资产重组

• 事件时间：2020年5月14日
• 逾期情况：借款逾期本金12.48亿元，担保逾期2亿元
• 担保余额：对外担保余额达54.71亿元，占净资产的500.8%
• 资产重组方案：部分资产与权益将通过增资扩股方式重组，部分子公司股权无偿划转至内蒙古地质矿产（集团）有限责任公司
• 信用评级调整：中诚信国际于5月14日将内蒙古矿业主体信用评级由A-下调至BBB级，并继续列入评级观察名单。

关键信息汇总

总结

2020年5月，债券市场违约与信用风险事件集中暴露了部分企业财务状况恶化、流动性紧张及经营困境等问题。宜华集团因债务驱动扩张与主营业务下滑导致违约，吉林森工集团则因政策影响与债务结构问题进入破产重整。泰禾集团和内蒙古矿业集团的信用风险事件也反映出房地产与资源类企业面临的融资与债务压力。整体来看，企业信用风险在宏观政策与微观经营双重压力下持续显现，需引起高度关注。