20230311-浙商证券-食饮行业周报（2023年3月第2期）_白酒表现平稳_继续强调啤酒板块投资机会_18页_1mb

食饮行业周报总结（2023年3月第2期）

核心内容

白酒板块

• 表现：白酒板块在2023年3月6日至10日期间下跌4.52%，跌幅小于食品饮料板块。
• 个股表现：口子窖涨幅最大（+2.15%），酒鬼酒（-8.13%）、舍得酒业（-6.83%）跌幅较大。
• 估值与前景：白酒板块估值性价比逐步显现，低点布局机会值得把握。公司如舍得酒业发布澄清公告，强调经营正常，无股东减持计划，批价表现稳定，库存良性。
• 投资主线：中长期看好消费升级带来的行业集中度提升红利，推荐关注三大主线：
  1. 季报行情+潜在弹性“2+2”投资组合：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业/金徽酒。
  2. 新品招商线：口子窖/顺鑫农业。
  3. 高端酒主线：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

大众品板块

• 表现：本周食品板块整体下跌，部分个股如甘源食品（+4.44%）、科拓生物（+3.37%）表现较好，绝味食品（-11.28%）、黑芝麻（-9.07%）跌幅较大。
• 投资机会：当前是大众品修复窗口期，建议积极布局。重点关注啤酒和休闲零食板块。
• 推荐个股：青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品，建议关注华润啤酒、千味央厨、中炬高新、仙乐健康等。

啤酒板块

• 趋势：2023年为啤酒高端化加速年，旺季行情或提前到来，预计3月后动销有望超预期。
• 推荐逻辑：青啤、华润、重啤、燕京为国内啤酒龙头，气温回暖较早将推动销量增长，预计23年吨成本涨幅为2%~3%，吨价提升中高个位数，盈利能力有望提升。
• 估值：当前啤酒板块估值分位数较低，具有弹性，建议把握回调机会。

食品板块成本跟踪

• 成本下行趋势：烘焙、调味品、卤味连锁等板块成本下行趋势确定，受益于原材料价格下降。
• 具体分析：
  • 烘焙板块：棕榈油价格同比下跌37%，预计23年价格继续下行。
  • 啤酒板块：玻璃、瓦楞纸、铝价格同比分别下降8%、12%、7%，预计23年成本增幅小于22年。
  • 调味品板块：包材及大豆价格上涨放缓，成本压力缓解。
  • 卤味连锁：1月鸭副原材料价格同比上涨，但预计全年波动将弱于22年。

绝味食品

• 事件：拟发行H股，市场担忧情绪发酵。
• 点评：海外布局仍处于初期，H股发行有望助力海外市场拓展。公司近期经营稳健，开店超预期，原材料成本预计4、5月份改善。

乳品板块

• 价格走势：主产区生鲜乳平均价环比微幅下跌，牛奶及酸奶零售价微幅下跌。
• 成本跟踪：22省市玉米平均价环比小幅上涨，豆粕平均价环比小幅下跌。
• 行业动态：全国人大代表建议将豆奶纳入“学生饮用奶计划”，推动豆奶行业标准提升。李子园对2023年经营业绩持乐观态度，认为一季度销售回暖。

主要观点

• 白酒板块：整体表现平稳，短期情绪扰动不改中长期向上趋势，推荐关注高端酒及新品招商线。
• 啤酒板块：旺季提前，气温回暖驱动销量增长，建议把握回调机会，重点推荐青岛啤酒。
• 食品板块：成本下行趋势明确，关注数据持续恢复的标的，如甘源食品、科拓生物。
• 乳品板块：价格小幅波动，建议关注行业政策变化及成本改善情况。

关键信息

• 投资建议：白酒板块推荐关注三大主线；大众品板块建议布局啤酒和休闲零食。
• 风险提示：疫情反复、白酒动销恢复不及预期、食品安全风险。
• 重要事件：茅台发布惊蛰节气酒、与阿里深化合作；华润雪花啤酒法定代表人变更；金徽酒公布西安营销策略；泸州老窖聘任新董秘。

附录：重要数据

• 沪深300指数：下跌3.96%
• 食品饮料板块：下跌4.59%
• 白酒板块：下跌4.52%
• 啤酒板块：估值分位数较低，具有弹性
• 乳品板块：主产区生鲜乳平均价4.02元/公斤，牛奶零售价12.68元/升，酸奶零售价16.38元/升

图表与数据

• 图1：本周各板块涨幅
• 图2：本周食品饮料行业子板块涨幅
• 图3：本周食品板块涨幅前五个股
• 图4：本周食品板块跌幅前五个股
• 图5：本周乳品板块个股涨跌幅
• 图6：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块估值情况
• 图7：软饮料、乳品板块估值情况
• 图8：本周主要酒企PE(TTM)情况
• 图9-11：重点白酒批价走势
• 图12：白酒月度产量及同比增速走势
• 图13-16：葡萄酒价格及产量走势
• 图17-20：啤酒价格及产量走势
• 图21-25：乳品价格及成本走势

投资建议汇总

• 白酒：推荐关注高端酒及“2+2”组合（古井贡酒/洋河股份+舍得酒业/金徽酒）。
• 啤酒：重点推荐青岛啤酒，关注华润啤酒。
• 食品：推荐关注盐津铺子、劲仔食品，建议关注千味央厨、中炬高新。
• 乳品：关注行业政策变化及成本改善情况，如豆奶标准提升。

风险提示

• 疫情反复影响动销
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险