2017-食品饮料行业：啤酒整合预期再现，白酒趋势向好，未到言顶_13页-1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为中银国际证券有限责任公司发布的食品饮料行业周报，分析了2017年5月31日的行业走势、重点公司盈利预测与评级、行业数据跟踪等内容。报告指出，啤酒行业整合预期增强，白酒行业呈现强劲复苏趋势，食品行业则重点关注伊利股份与广弘控股。

主要观点

啤酒行业

• 行业整合预期再现：燕京啤酒换届、青啤股权可能变更、燕啤高管团队更替，可能推动啤酒龙头在2017年实现强强联合，带来净利率提升的机会。
• 行业需求承压：由于其他酒种的挤压及年轻人口占比下降，啤酒销售短期内仍面临压力。
• 行业产量下滑：2017年1-4月行业产量下滑1%。

白酒行业

• 趋势向好：品牌白酒呈现强劲复苏，预计上市公司在2017-2018年收入年均增长20%，利润增速更快。
• 关注改善型品种：重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。
  • 山西汾酒：青花提价重塑价格体系，省内经济复苏，省外渠道调整完成，国企改革释放制度红利，预计1年1倍空间。
  • 五粮液：增发落地无后顾之忧，顺价背景下渠道扩张，新管理团队值得期待，17年经营周期继续向上。
  • 酒鬼酒：方向正确、稳扎稳打，随着渠道体系稳定，公司拐点渐行渐近。

食品行业

• 重点看好：伊利股份、广弘控股。
  • 伊利股份：中国消费特点推动产品结构升级，竞争格局有望改善，业绩持续超预期，外延并购全球最大有机酸奶生产商Stonyfield可期。
  • 广弘控股：土地价值重估可能性较大，多个催化剂可在2017年兑现。

行情回顾

• 上周沪深300上涨2.3%，食品饮料行业上涨0.5%。
• 食品饮料板块中：
  • 乳品行业涨幅最大，上涨2.3%。
  • 软饮料行业跌幅最大，下跌5.3%。

行业重大数据变化

• 进口葡萄酒数量：4月环比上升13.9%，单价环比下跌8.3%。
• 进口大麦数量：4月环比上升53.5%，单价环比下跌14.6%。
• 原奶价格：5月环比下跌1.1%。
• 仔猪价格：上周环比下跌5.1%，5月环比下跌15.3%。
• 猪粮比：8.62:1。

关注组合

• 重点推荐：山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。

风险提示

• 茅台放量导致价格下行：可能影响行业整体表现。

图表目录

• 图表1：上周各板块相对沪深300指数涨跌幅
• 图表2：本月各板块相对沪深300指数涨跌幅
• 图表3：上周食品饮料子板块相对沪深300指数涨跌幅
• 图表4：本月食品饮料子板块相对沪深300指数涨跌幅
• 图表5：各板块及食品饮料子板块2017年预测PE
• 图表6：食品饮料板块PE/沪深300PE与白酒板块PE/沪深300PE
• 图表7：2013年以来食品饮料各子板块PE（TTM）
• 图表8：食品饮料板块个股涨跌幅榜
• 图表9：重点公司盈利预测与评级
• 图表10：进口葡萄酒数量与单价
• 图表11：进口大麦数量与单价
• 图表12：53度飞天茅台价格
• 图表13：52度五粮液价格
• 图表14：白酒电商价格
• 图表15：IFCN原奶价格与饲料价格
• 图表16：国内主产区生鲜乳价格
• 图表17：GDT奶粉拍卖价格
• 图表18：GDT奶粉折合国内原奶价格
• 图表19：进口奶粉数量与单价
• 图表20：进口液态奶数量与单价
• 图表21：国内生猪价格与仔猪价格
• 图表22：猪粮比
• 图表23：国内生猪与能繁母猪存栏量
• 图表24：进口猪肉数量与单价
• 图表25：股东大会信息

披露声明

• 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。
• 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。
• 报告内含保密信息，仅供收件人使用。

评级体系说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价在未来12个月内上涨20%以上；
  • 谨慎买入：预计股价在未来12个月内上涨10% - 20%；
  • 持有：预计股价在未来12个月内上下10%区间内波动；
  • 卖出：预计股价在未来12个月内下降10%以上；
  • 未有评级（NR）。

• 行业投资评级：

  • 增持：预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数；
  • 中立：预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平；
  • 减持：预计该行业指数在未来12个月内表现弱于有关基准指数。

风险提示及免责声明

• 本报告内容不构成投资建议，不保证其准确性或完整性。
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