20210614-中泰证券-食品饮料行业周思考（第24周）_白酒基本面持续向上_啤酒高端化再加速_10页_910kb

食品饮料行业总结（第24周）

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的市场走势与投资机会，指出白酒和啤酒板块在短期波动后仍具备长期增长潜力，同时关注其他子行业如预制菜、冷冻面团等的快速增长。整体上，食品饮料板块进入投资活跃期，具备多重增长逻辑。

主要观点

白酒板块

• 基本面持续向好：尽管短期市场因消费税传言和洋河人事调整出现震荡，但白酒行业整体健康，核心品种如茅台、五粮液、泸州老窖等估值尚未泡沫化。
• 次高端酒企表现突出：Q2基本面强劲，青花、梦6+、内参等单品放量超预期，带动板块行情回暖。
• 重点推荐标的：汾酒、酒鬼、洋河、古井、口子窖、水井坊等次高端酒企，以及茅台、五粮液、老窖等高端酒企。

啤酒板块

• 高端化趋势加速：华润啤酒和青岛啤酒通过产品结构优化、品牌升级、渠道拓展等方式推动高端化发展，利润释放预期增强。
• 华润啤酒：计划2025年赶超百威亚太在高端啤酒销量，SuperX、喜力等产品表现理想，未来有望成长为大单品。
• 青岛啤酒：高端化加速，均价提升明显，渠道反馈积极，同时受益于疫情带来的居家消费习惯，罐化率提升显著。

其他重点公司

• 绝味食品：短期减持不改长期增长逻辑，Q2开店加速，收入与利润均超预期。
• 安井食品：预制菜业务稳步推进，积极拓展餐饮与新零售渠道，未来增长可期。
• 南侨食品：冷冻面团业务选品与渠道与立高错位，具备技术壁垒，行业爆发期下积极扩产。
• 中国飞鹤：回购股票彰显信心，短期市场担忧过度，长期趋势不变，市占率目标明确。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元

投资策略

• 重点推荐：茅五泸、华润啤酒、伊利、古井、洋河、双汇等行业龙头。
• 次高端白酒：如汾酒、酒鬼、洋河、古井、口子窖等。
• 其他子行业：如复合调味品、奶酪、预制菜等，具备高增长潜力。
• 中小市值公司：经历估值与经营调整后，业绩与估值有望同步提升，如爱普、天味食品、口子窖等。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险

投资组合表现（2021年6月）

• 组合收益率：-4.28%
• 推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份
• 各公司表现：
  • 五粮液：-4.30%
  • 洋河股份：-2.99%
  • 绝味食品：-9.68%
  • 中炬高新：-11.22%
  • 青岛啤酒：+2.52%
  • 伊利股份：-3.50%

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

公司评级

• 买入：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份等。
• 增持：行业整体评级。

投资建议

• 短期配置机会：白酒板块在回调后可重新配置，重点关注梦6+、水晶版等产品周期。
• 长期成长逻辑：食品饮料板块进入百花齐放阶段，建议关注具有技术壁垒和增长潜力的公司。

重点公司盈利预测（部分）

总结

食品饮料行业整体基本面稳健，板块进入成长与转型的关键阶段。白酒板块在高端化与次高端化趋势下持续受益，啤酒板块通过结构优化和品牌升级释放利润空间，其他子行业如预制菜、冷冻面团、复合调味品等也展现出良好的增长潜力。建议投资者关注行业龙头与具备增长动能的次高端企业，同时把握市场回调带来的配置机会。