20171224-中泰证券-中泰食品饮料周报（第52周）_守正出奇_白酒啤酒齐飞舞_9页_878kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师范劲松、孙衡迟发布，对食品饮料行业进行周度分析与投资建议，整体评级为“增持（维持）”。报告指出当前是投资食品饮料行业的较好时机，尤其是啤酒与白酒板块，同时食品板块亦具备增长潜力。

主要观点

• 啤酒行业：新一轮成长周期已开启，行业集中度提升显著改善企业盈利水平，龙头企业如华润啤酒、百威英博、青岛啤酒有望率先受益。中小企业加速退出，行业竞争趋于良性，厂商提价意愿增强。
• 白酒行业：名酒基本面持续向好，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头酒企预计在2018年迎来加速增长，其中茅台具备提价基础，五粮液和国窖1573销量有望显著提升。白酒板块整体估值合理，具备补涨空间。
• 食品行业：大众食品受益于消费升级与集中度提升，乳制品、调味品等子板块表现强劲。伊利、蒙牛等龙头公司销售持续向好，竞争格局优化将推动估值中枢上行。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

投资组合表现

• 2017年12月投资组合：五粮液、口子窖、金禾实业
• 组合收益率：8.52%
• 同期上证综指跌幅：1.55%
• 组合领先上证综指：10.07%

重点公司数据（部分）

简称	股价(元)	2017E EPS	2018E EPS	2017E PE	2018E PE	PEG	评级
五粮液	80.58	2.30	3.01	49.5	35.0	1.10	买入
口子窖	46.8	1.69	2.17	35.7	27.7	0.95	买入
金禾实业	25	1.70	1.94	31.3	14.7	0.20	买入

投资策略

• 啤酒行业：重点推荐华润啤酒、百威英博、青岛啤酒等龙头企业，受益顺序为华润 > 百威英博 > 青岛啤酒。
• 白酒行业：重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖，二三线酒企如古井贡酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等亦值得关注。
• 食品行业：重点推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新等公司，受益于消费升级与竞争格局优化。

风险提示

1. 三公消费限制：多地政府继续出台“禁酒令”，可能进一步限制公务消费，影响白酒需求。
2. 消费升级不及预期：消费者偏好存在差异，部分品类可能未达预期增长。
3. 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成重大打击，如三聚氰胺、塑化剂等。

结论

当前食品饮料行业整体表现优于上证综指，啤酒与白酒板块迎来成长周期，食品板块竞争格局优化推动估值提升。建议投资者重点关注行业格局优化、提价预期以及消费升级带来的增长机会，同时警惕政策调控与食品安全等潜在风险。