A股策略报告：积蓄力量待时机，花明柳暗乘势起-20220310-银河证券-37页_4mb

A股策略报告总结

核心内容

2022年3月10日发布的A股策略报告指出，A股市场自年初以来延续了2021年底的下跌趋势，截至3月8日，上证指数、创业板指、沪深300分别下跌9.5%、22.3%和13.7%。行业表现分化明显，金融和地产产业链相对稳健，而成长板块如电子、新能源产业链跌幅较大。报告认为，尽管市场短期仍较弱势，但长期来看，A股配置价值将逐步显现，经济有望在年中回暖，配合盈利面回升，市场仍有向上空间。

主要观点

• 市场短期弱势，长期向好：A股受海外加息预期和地缘政治因素影响，市场情绪和资金面出现波动，但稳增长政策的推进和经济基本面的改善将为市场带来支撑。
• 政策支持与经济复苏：国内经济底部或将出现在年中，稳增长政策持续推进，包括财政政策和货币政策的宽松，以及地产政策的边际放松。
• 估值修复潜力：A股整体估值处于历史较低水平，部分板块如电子、医药生物等具备估值抬升的潜力。
• 行业配置主线：报告提出四大配置主线，包括高景气叠加政策支持的高端制造板块、受益于全球能源紧缺的上游资源品板块、具备反弹机会的消费板块、以及低估值且攻守兼备的金融板块。

关键信息

一、2022年A股市场回顾

• A股自年初以来持续下跌，主要受海外货币收紧、地缘政治冲突及A股盈利下行等因素影响。
• 金融和地产产业链表现较好，跌幅较小，主要受益于政策支持和估值较低。
• 上游资源品行业表现较好，受益于全球能源供需偏紧，商品价格高企。
• 成长板块如电子、新能源产业链跌幅较大，汽车、电力设备等跌幅均超15%。

二、大势研判

（一）海外：美联储加息预期

• 美联储预计将在3月开启新一轮加息周期，但A股对加息预期已有所反映。
• 美联储加息对A股影响有限，主要通过情绪面和资金面传导，但不会改变A股走势。

（二）国内宏观：经济底即将到来

• 中国经济已进入下行区间，出口增速逐步回落，消费受疫情和居民收入影响仍较疲软。
• 房地产投资增速走低，但政策逐步调整，预计经济将在二季度逐步磨底回升。

（三）资金：增量资金趋紧，整体净流入

• 新发基金数量逐月下降，北向资金整体呈净流入态势。
• 资金供给总体平稳，但增量资金可能环比趋紧，对市场形成一定压力。

（四）盈利和估值：全A盈利下行，估值持续消化

• 全A盈利逐步进入下行区间，部分中下游企业成本压力较大，盈利分化明显。
• A股估值持续消化，全A市盈率处于历史较低位置，部分板块如电子、医药生物有估值修复动力。

三、2022年配置主线

1. 高端制造板块：包括军工、新能源、半导体等，具有长期成长性，适合战略性布局。
2. 上游资源品板块：受益于全球能源紧缺，盈利确定性强，具备反弹机会。
3. 消费板块：如白酒、医疗服务、农林牧渔等，估值较低，具备反弹动力。
4. 金融板块：低估值且攻守兼备，适合配置。

风险提示

• 地缘政治冲突超预期
• 政策大幅收紧

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛

  • 联系方式：15210656365
  • 邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130517110001

• 研究助理：王新月

  • 联系方式：（8610）80927695
  • 邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn

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行业比较

• 部分行业如煤炭、有色金属等表现较好，而电子、医药生物等科技板块跌幅较大。
• 2022年部分行业估值处于历史较低分位，具备估值修复潜力。

总结

A股市场在2022年初经历了较大调整，主要受海外货币政策收紧、地缘政治风险及国内经济下行压力影响。然而，随着稳增长政策的推进和经济基本面的逐步改善，市场有望在下半年迎来复苏。报告建议投资者关注高景气叠加政策支持的高端制造板块、受益于全球能源紧缺的上游资源品板块、具备反弹机会的消费板块以及低估值的金融板块，把握市场调整带来的布局机会。