20230628-东海证券-国内观察_2023年5月工业企业利润数据_利润增速延续改善_制造业和电力行业表现较好_8页_349kb

总结

核心观点

工业企业利润增速延续改善趋势，行业上制造业和电力表现较好，中游装备制造支撑强劲。需求不足仍是主要问题，但政策积极（如央行降息、产业政策出台）可能促进恢复。从利润趋势、库存周期和政策预期看，制造业和电力板块相对利多。

数据要点

• 利润数据：1-5月规模以上工业企业利润总额累计同比-18.8%，前值-20.6%；5月当月同比-126%，环比增长232%，高于季节性，营收利润率由4.95%升至5.19%。
• 行业结构：制造业当月同比改善，装备制造利润两位数增长（如汽车、光伏、锂电池），制造业拉动整体利润；电力行业受高温用电影响，利润同比407%；上游原材料拖累明显，但基数效应可能逐步减轻。
• 库存与成本：产成品存货累计同比3.2%，月均降幅显著，库存去化加速，预计年内转为补库；每百元营收成本高，但费用低于疫情前。

风险提示

政策落地不及预期可能导致经济恢复偏慢；需求恢复不足可能影响企业营收增长。