20220130-渤海证券-2022年1月PMI数据点评_制造业景气度回落_稳增长政策还需发力_3页_349kb

2022年1月制造业PMI数据总结

核心内容

2022年1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1，较上月回落0.2个百分点，显示制造业景气度扩张步伐有所放缓。整体来看，制造业仍处于扩张区间，但需求端表现疲弱，中小企业景气度偏弱，需关注政策支持效果。

主要观点

• 整体景气度回落：1月PMI指数为50.1，较上月小幅下降，表明制造业扩张动能减弱。
• 生产扩张放缓：生产指数回落0.5个百分点至50.9，虽仍处扩张区间，但增速减缓。
• 需求端收缩加快：新订单指数回落至49.3，低于荣枯线，显示内需不足对制造业形成明显压制。
• 出口边际改善，进口收缩明显：新出口订单指数回升0.3个百分点至48.4，但进口指数回落1个百分点至47.2，显示外需增长有限，进口需求下降。
• 价格指数回升：出厂价格指数和原材料购进价格指数均回升，分别达到50.9和56.4，两者剪刀差扩大，反映成本上升压力。
• 库存去化延续：产成品和原材料库存指数在荣枯线以下回落，显示库存持续减少，企业去库存压力仍存。
• 企业类型分化明显：大型企业PMI回升至51.6%，仍处扩张区间；中型企业回落0.8个百分点至50.5%；小型企业回落至46%，进入历史底部区域，表明中小企业面临更大困难。
• 内需不足是关键制约因素：中型企业新订单回落，表明内需疲软对制造业形成较大压力。
• 政策支持需持续发力：近期政府通过减税降费、降息等措施推动宽信用，有助于缓解中小企业压力，促进制造业复苏。
• 从业人员指数小幅回落：受季节性因素影响，制造业从业人员指数降至48.9%，就业情况有所放缓。

关键信息

• PMI数据：1月制造业PMI为50.1，较上月下降0.2个百分点。
• 生产指数：50.9，较上月下降0.5个百分点。
• 新订单指数：49.3，低于荣枯线。
• 出口订单指数：48.4，较上月上升0.3个百分点。
• 进口指数：47.2，较上月下降1个百分点。
• 出厂价格指数：50.9，回升至扩张区间。
• 原材料购进价格指数：56.4，大幅回升。
• 库存指数：产成品和原材料库存指数均在荣枯线以下回落。
• 企业景气度：
  • 大型企业：51.6%
  • 中型企业：50.5%
  • 小型企业：46%
• 从业人员指数：48.9%，受季节性影响小幅回落。
• 政策建议：需进一步加强“稳增长”及助企纾困政策，尤其是对中、小型制造业企业。

风险提示

• 国内外经济恢复不及预期可能对制造业景气度产生负面影响。

图表说明

• 图1：显示2022年1月PMI为50.1。
• 图2：反映生产与需求的变化趋势。
• 图3：展示进出口指数情况。
• 图4：对比出厂价格与原材料购进价格的变化。
• 图5：呈现库存指数的变化。
• 图6：显示不同类型企业景气度的回落情况。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（相对沪深300涨幅10%-20%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、减持（相对沪深300跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（相对沪深300涨幅>10%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、看淡（相对沪深300跌幅>10%）。

声明与免责

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