行业景气观察：5月工业企业盈利同比降幅收窄，6月面板价格继续上行-20230628-招商证券-28页_1mb

5月工业企业盈利同比降幅收窄，6月面板价格继续上行

核心内容概览

5月工业企业盈利同比降幅收窄，显示出经济逐步回暖的趋势。中游制造和可选消费成为盈利的主要增量来源，而信息技术领域中的面板和PCB等细分行业也呈现景气度边际改善。尽管如此，PPI仍处于负值，出口放缓等因素仍对盈利构成一定压力。综合来看，建议关注中游制造中的通用设备、运输设备、电气机械，以及消费领域的食品、酒饮料、纺织服装、家具、汽车和电力等板块。

主要观点

1. 工业企业盈利情况

• 5月工业企业盈利同比降幅收窄：5月单月利润同比下降12.6%，较前值收窄5.6个百分点，连续三个月改善。
• 四年复合平均增速改善：5月四年复合平均增速扩大至3.9%，前值为2.4%。
• 行业贡献差异：中游制造和可选消费贡献主要利润增量，而上游资源品、TMT和医药制造业仍是拖累项。
• PPI拖累持续：1-5月PPI累计同比降幅扩大至-2.6%，拖累工业企业盈利增速。

2. 行业景气度变化

• 信息技术产业：面板价格继续上涨，PCB订单量由负转正，显示需求回暖。
• 中游制造：多数机械设备产销改善，钴产品价格普遍上涨，显示行业底部回暖。
• 消费需求：多个消费细分领域如汽车、食品、纺织服装等实现正增长，但猪肉、蔬菜价格下行。
• 资源品：钢材、煤炭、工业金属等多数价格下行，但部分品种如钴价格上涨。
• 金融地产：A股换手率、日成交额下行，土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。
• 公用事业：天然气出厂价下行，用电量增速收窄，铁路投资保持增长。

关键信息

1. 信息技术产业

• 存储器价格：8GB DRAM价格下跌0.43%，64GB NAND flash和32GB NAND flash价格保持稳定。
• 面板价格：6月液晶板价格月环比多数上涨，5月LCD出货量环比上行，同比跌幅收窄。
• 智能手机出货量：5月当月同比增幅扩大至22.6%，三个月滚动同比上升9.07%。
• PCB订单量：北美PCB订单量同比由负转正，增幅为4.10%。
• 半导体设备：日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄，显示需求疲软。

2. 中游制造

• 钴产品价格上涨：电解钴、钴粉等价格上涨，显示行业景气度改善。
• 工程机械销售分化：装载机销量同比跌幅扩大，叉车销量同比增幅扩大，压路机和汽车起重机销量同比增幅收窄。
• 航运指数变化：CCFI下行，CCBFI和BDI上行，BDTI下行，显示国际航运压力与国内运力改善并存。

3. 消费需求

• 白酒价格上行：白酒批发价格指数旬环比上行0.01%，显示消费复苏。
• 猪肉价格下行：猪肉、生猪批发价下行，仔猪价格上行，养殖利润变化显著。
• 肉鸡苗价格上行：肉鸡苗价格周环比上行5.31%，鸡肉价格下行。
• 电影票房增长：本周电影票房收入达13.01亿元，周环比增长157.62%。

4. 资源品价格与库存

• 钢材价格下行：螺纹钢、钢坯价格下行，但粗钢日均产量上行，库存总体下行。
• 煤炭价格波动：秦皇岛港山西优混平仓价上行，焦炭、焦煤期货价格下行，库存部分上行。
• 水泥价格下行：全国水泥价格指数周环比下行1.39%，浮法玻璃价格下行。
• 原油价格下行：Brent原油价格周环比下行2.25%，WTI原油价格下行4.90%。
• 化工品价格多数下跌：有机化工品如苯乙烯、二乙二醇价格跌幅较大，二甲苯价格小幅上行。

5. 金融与地产

• 货币市场净投放：本周净投放4100亿元，SHIBOR利率下行。
• A股市场表现：换手率和日成交额下行，显示市场活跃度降低。
• 地产市场：土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，显示房地产市场温和回暖。

结论与建议

• 经济复苏趋势：5月工业企业盈利降幅收窄，全年经济同比改善趋势未变。
• 关注中游制造：通用设备、运输设备、电气机械等板块景气度较高，值得关注。
• 消费领域：食品、酒饮料、纺织服装、家具、汽车等消费细分领域表现积极。
• 信息技术：面板、PCB等细分领域景气边际改善，可作为关注重点。
• 风险提示：需警惕PPI仍为负值、出口放缓及去库存降价对盈利的拖累。