20221127-开源证券-2022年1-10月工业企业利润点评_政策对制造业仍有支撑_4页_490kb

2022年1-10月工业企业利润总结

核心内容

2022年1-10月，全国规模以上工业企业利润同比 -3.0%，降幅较前值有所扩大。尽管受疫情对生产和供应链的影响以及2021年较高基数的拖累，工业企业利润仍呈现一定的恢复态势。同时，政策对制造业的支持力度较强，对债市和相关行业产生积极影响。

主要观点

1. 利润累计降幅扩大

• 受疫情影响，工业企业利润同比降幅扩大。
• 2022年1-10月工业企业利润累计同比 -3.0%，较前值扩大。
• PPI累计同比持续收窄，对利润形成拖累。

2. 利润结构改善幅度降低

• 上游原材料利润占比持续下降，中游设备类利润占比有所提升。
• 中下游消费品利润占比出现回升，但改善幅度已较小。
• 中游设备类利润改善相对较大，表明企业生产需求逐渐回升。

3. 行业表现分化

• 采矿业：多数行业增速放缓，如煤炭开采类累计同比 +62%（前值 +88.8%），石油开采累计同比 +109.7%（前值 +112%）。
• 装备制造业：利润改善较为明显，通用设备利润同比 -4.4%（前值 -7.2%），专用设备利润同比 +0.3%（前值 -1.3%），是4月以来首次转正。
• 汽车制造业：利润累计同比转正，与促进汽车消费政策持续显效、汽车销售较快增长有关。
• 公用事业：利润增速大幅回升，累计同比 +15.5%（前值 +4.9%），与煤炭保供稳价、电力成本压降有关。

4. 企业类型差异

• 国有企业：利润累计同比 +1.1%（前值 +3.8%），仍保持较高增速。
• 股份制企业：利润累计同比 -2.1%（前值 -0.4%），降幅扩大。
• 中小企业：利润同比 +1.4%（前值 +1.5%），受益于政策支持。

关键信息

• 政策支撑：制造业是政策重点支持领域，包括推动利用外资高质量发展、加快制造业贷款投放等。
• 债市机会：看好与内需相关的转债，政策对内需的提振有助于债市表现。
• 风险提示：需关注政策变化、价格波动和疫情发展等不确定性因素。

数据图表

• 附图1：2022年1-10月工业企业利润量增价减，直观反映利润增长与价格下降并存的趋势。

额外信息

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

分析与估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 本报告内容不构成投资建议，不保证投资收益。

研究团队信息

• 分析师：陈曦（证书编号：S0790521100002）
• 联系人：张鑫楠（证书编号：S0790122030068）
• 邮箱：chenxi2@kysec.cn / zhangxinnan@kysec.cn

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