20180403-中投证券-策略月报_贸易摩擦影响风险偏好_关注板块间业绩差异走向_12页_1mb

报告摘要

贸易摩擦影响风险偏好，关注板块间业绩差异走向

核心内容总结

本文主要分析了3月市场在中美贸易摩擦影响下的表现，并结合工业企业利润、资管新规进展及4月经济与主题日历，为投资者提供中期配置建议。

主要观点

市场波动与板块差异
3月市场因中美贸易摩擦出现大幅波动，创业板反弹力度显著强于主板，但创业板已回到前期高位，抛压加大。市场情绪尚未明显转向积极，因此在高位不宜过度激进。
- 上证综指下跌2.78%，深证成指上涨0.37%。
- 申万一级行业中，计算机、医药生物、国防军工涨幅居前；钢铁、采掘、银行跌幅居前。
工业企业利润分析
1-2月工业企业利润同比增长16.1%，较2017年全年回落5.1个百分点，但整体仍保持稳健增长。
- 生产端：工业增加值同比增长0.6个百分点，表现超预期。
- 价格端：PPI同比下滑2.3个百分点，价格回落明显。
- 盈利能力：主营业务利润率同比上行0.2个百分点，后续仍有上行空间。
- 分行业表现：采矿业利润同比大幅回落，制造业利润增速也有所放缓，但电力、热力、燃气及水的生产和供应行业利润回升明显。
- 分企业性质：国有企业利润增速放缓最明显，但仍是增速最快的板块，主要因其为上游行业，受环保限产影响较大。
资管新规进展与影响
资管新规在3月28日获中央全面深化改革委员会审议通过，过渡期可能延长至2019年底，有利于资管机构平稳过渡。
- 指导思想：核心仍是防范金融风险、消除监管套利、促进资管业务规范发展。
- 市场影响：机构已充分预期并进行整改，过渡期内对市场影响有限。
4月经济与主题日历
4月将有多项经济数据及行业论坛发布，包括制造业PMI、服务业PMI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等。
- 主题配置：重点关注金融科技、人工智能、新能源汽车、智能交通、物流、能源互联网等主题。
限售股解禁情况
4月共有137只个股解禁，解禁市值约2457亿元。部分公司如永辉超市、老百姓、大豪科技等解禁市值超百亿，部分公司解禁比例超过总股本65%。