20180326-中投证券-策略周报_中美贸易摩擦引发市场避险情绪_14页_1mb

中美贸易摩擦与市场影响总结

核心内容

中美贸易摩擦引发了市场避险情绪。美国于3月22日宣布对约600亿美元中国商品加征25%关税，涉及航空航天、信息及通信技术、新能源汽车、高科技产品等领域，并限制中企对美投资并购。中国商务部随后回应，拟对约30亿美元自美进口商品加征关税，包括水果、猪肉、葡萄酒等。此次贸易摩擦在全球市场引发动荡，各主流市场均出现大幅下跌。

主要观点

• 市场反应：受贸易摩擦影响，A股市场出现大跌，上证综指下跌3.58%，深证成指下跌4.01%，创业板指下跌5.23%。
• 经济影响：600亿美元仅占中国2017年出口总额的2%，预计对2018年中国GDP增速影响在0.1个百分点以内，对经济整体影响有限。
• 中美利差：中美利差收窄至约90BP，相较于2017年一季度的120-150BP有明显收窄，给央行带来一定压力。
• 汇率预期：人民币贬值压力明显缓解，短期内汇率大幅贬值预期化解。
• 央行应对：现阶段中国央行可能不会采取传统加息手段，但需关注2018年后半段可能的加息动作，可能会效仿2017年初，通过提高逆回购及MLF利率来应对美联储加息。
• 投资建议：短期建议保持谨慎，关注中美贸易摩擦进展；若争端平稳解决，可把握市场下跌带来的布局机会。

关键信息

• 投资配置建议：
  • 行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。
  • 主题配置：先进制造——半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。
• 风险提示：经济超预期下滑、货币政策超预期收紧、房地产市场出现危机、人民币大幅贬值、海外政治风险。
• 市场资金状况：本周公开市场操作净回笼3,200亿元，资金面相对宽松。
• 市场情绪：市场情绪回暖，但整体仍偏谨慎。

中国央行应对美联储加息

• 美联储加息：3月22日加息25BP，联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.70%，预计2018年仍会有2-3次加息。
• 历史加息周期：1993-1995年、2006-2008年、2010-2011年，均因经济过热和通胀压力而采取传统加息手段。
• 当前经济状况：
  • 经济平稳运行，过热走势难现。
  • CPI存在潜在的超预期上行风险，但目前涨幅主要受春节错位影响，预计3月将有所回落。
• 政策选择：现阶段央行大概率不会采取传统加息手段，但在2018年后半段可能采取一次传统加息动作。

下周经济/主题日历

• 经济日历：包含工业企业利润、服务贸易差额、国际投资净头寸、登记外债余额、外债余额、经常账户差额、对外金融负债、对外金融资产等重要数据发布。
• 主题日历：
  • 3月26日：2018海外工程设备物资创新管理论坛。
  • 3月28日：2018中国新能源汽车产业大会暨汽车动力电池BMS技术高峰论坛。
• 限售股解禁：下周共有49只个股解禁，解禁市值约691亿元，其中浙江鼎力以74亿元解禁市值居首。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
  • 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期行业指数表现相对沪深300指数持平。
  • 看淡：预期行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

作者信息

• 署名人：卢凌熙，CFA
• 职位：中国中投证券策略研究员
• 教育背景：美利坚大学金融硕士
• 从业经验：四年证券从业经验

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研究团队简介

• 卢凌熙，CFA，中国中投证券策略研究员，具有丰富的证券行业经验。

中国中投证券有限责任公司财富研究部

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