20251018-中国银河-策略周报_贸易摩擦担忧升温_港股市场风险偏好下降_10页_10mb

2025年10月13日至17日，全球主要股指多数下跌，港股三大指数跌幅居前，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌3.97%、7.98%、3.70%。行业方面，金融、公用事业、能源上涨，信息技术、医疗保健、可选消费领跌。南向资金本周净流入450.89亿港元，较上周大幅增加；港交所日均成交额达3593.53亿港元，沽空比例升至12.21%。恒生指数市盈率（PE）为11.59倍，处于2019年以来84%分位，估值偏高；恒生科技指数PE为22.13倍，处于历史中低位。中美贸易摩擦升温，美国政府停摆持续，美联储或继续降息，市场风险偏好下降。国内9月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升至1%，出口保持增长。未来市场预计宽幅震荡，建议关注避险资产、红利资产及“十五五”规划相关板块。主要风险包括政策不及预期、海外降息延迟及贸易政策变动。