20180409-中国银河-A股策略周报_贸易摩擦持续对垒_拉锯战下内外固防_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容概述

2018年4月9日发布的A股策略周报，重点分析了中美贸易摩擦对A股市场的影响，同时评估了宏观经济、估值变化、流动性状况及投资者情绪。报告指出，尽管贸易摩擦加剧，但市场仍有一定回升空间，建议投资者关注具有成长性及政策支持的行业。

主要观点

1. 中美贸易摩擦影响

• 风险偏好降低：中美贸易摩擦升级导致A股市场情绪偏谨慎，投资者趋于保守。
• 关税清单交锋：4月1日至4日，中美双方相继发布关税清单，摩擦升级，但美方表态倾向于通过磋商解决，显示出一定的缓和迹象。
• 影响有限：当前贸易摩擦仍处于试探和协商阶段，尚未真正实施，因此对市场影响尚不明显。

2. 市场表现

• 指数震荡下行：截至4月4日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.19%、1.69%、2.19%和3.35%。
• 风格分化：金融、周期、消费、成长、稳定板块均出现下跌，其中消费板块微涨0.43%。
• 行业表现：国防军工、农林牧渔、食品饮料行业表现较好，而煤炭、钢铁、石油化工行业跌幅居前。

3. 宏观经济状况

• PMI指数回升：2018年3月，中国制造业PMI为51.5%，较上月上升1.2个百分点，制造业保持稳中有升态势。
• 非制造业表现平稳：非制造业商务活动指数为54.6%，显示非制造业总体运行平稳。
• 企业规模扩张：大、中、小型企业PMI均处于扩张区间，其中小型企业PMI上升显著，显示中小企业活力增强。

4. 估值变化

• 整体估值偏低：截至3月23日，全部A股市盈率（PE）为17.37倍，剔除金融后为25.23倍。
• 行业估值差异：中小板与创业板估值高于沪深300，显示成长型板块相对估值较高。

5. 流动性分析

• 利率整体下行：上周央行暂停公开市场操作，市场流动性较好，利率呈下行趋势。
• 资金面情况：沪深两市融资余额小幅上升，但沪股通与深股通资金净流入减少，市场资金流出量增加。

6. 投资者情绪

• 情绪偏纠结：市场情绪整体偏弱，日均成交金额略有上升，但万得全A资金净流出增加。
• 资金流向：融资余额上涨，但北向资金净流入减少，显示外资信心不足。

关键信息

建议配置领域

• 高端装备制造业：受工信部先进制造政策利好，技术优势明显。
• 房地产销售：受益于多城市人才政策，优选产业链龙头。
• 医药板块：受国务院促仿制药政策推动，行业前景向好。

风险提示

• 贸易摩擦长期影响：美计划于5月15日举行关税听证会，若通过将对市场造成长期压力。
• 情绪波动：市场情绪受贸易摩擦影响，整体偏弱，需关注后续政策及市场变化。

评级体系

• 行业评级：推荐（超交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超交易所指数平均回报）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级一致，基于未来6-12个月公司股价表现。

报告结构

• 一、一周市场回顾：主要指数震荡下行，风格与行业分化明显。
• 二、宏观经济：PMI指数回升，显示经济稳中有升。
• 三、估值变化：A股估值整体偏低，行业间差异显著。
• 四、流动性：利率下行，资金面相对宽松。
• 五、投资者情绪观察：情绪偏弱，资金流出增加。

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛，策略分析师，执业证书编号：S0130517110001。
• 联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，电话：（8610）66568229。

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