流动性估值跟踪：如何看当前基金发行情况？-20230609-浙商证券-45页

流动性估值跟踪总结

核心内容

本报告分析了2023年6月9日的宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股及全球估值情况，重点探讨了当前基金发行状况及其与A股走势的相关性。

主要观点

1. 基金发行现状

• 股票型和混合型基金发行份额连续10个月低于历史平均值，2022年7月为765亿份，2018年8月为405.6亿份。
• 上周基金发行数量为36只，较前周增加14只。

2. 偏股型基金发行低点

• 自2010年以来，基金发行低点出现在2010年10月、2012年4月、2013年2月、2016年1月、2017年10月、2019年2月、2023年2月。
• 偏股型基金发行低点后，投资普通股票型基金一年内取得正收益的概率接近70%。

3. 偏股型基金发行与A股走势

• 偏股型基金发行与A股走势呈正相关，通常在牛市后期达到高峰。
• 2017-2018年出现背离，因债市表现差异导致。

关键信息

一、宏观流动性

量指标

• 公开市场操作：上周货币总计净投放610亿元，逆回购净投放610亿元，MLF无操作。
• 新型货币工具：5月PSL新增0亿元，期末余额为30881亿元，较上月减少200亿元；SLF操作5.32亿元，当月增加2.9亿元。

价指标

• 货币市场利率：SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别下降0.1%、0.1%、0.06%；DR007与R007分别下降0.22%。
• 债券市场利率：国债1年/10年到期收益率分别下降0.01%，10年-1年利差保持不变；企业债5年期到期收益率下降0.02%。
• 理财及贷款市场：理财产品预期年收益率不变，LPR未公布。
• 外汇市场：美元指数下降，人民币对美元即期汇率上升至7.08，美元兑人民币汇率上升0.02%。

二、A股市场资金面和情绪面

资金面

• 股票供给：上周IPO上市7家，定增0家，并购重组402家。
• 成交量与换手率：全A日均成交额增加至9457亿元，换手率上升至2.54%。
• 杠杆资金：两融余额下降9亿元，市值占比下降0.02%。
• 产业资本：净减持116.8亿元，股票回购增加69家，金额增加41亿元。
• 海外资金：北上资金净流入50.2亿元，主要流入比亚迪、通富微电等个股，流出贵州茅台、五粮液等蓝筹股。

情绪面

• 股票质押：质押市值占总市值比例下降至0.81%。
• 市场风格：小盘股、高PE、中价股、微利股表现占优，绩优股表现较差。

三、A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指市盈率分别为9.75、11.85、25.65、13.1、25.2、44.25、32.08，分位数分别为43.6%、37.8%、33%、44%、44.6%、31.9%、4.7%。
• 市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指市净率分别为1.21、1.33、1.71、1.31、2.45、4.59、4.4，分位数分别为33.7%、13.3%、8.5%、13.7%、27.7%、19%、18.4%。
• PB-ROE：估值低于盈利能力的行业包括银行、煤炭、非银金融、建筑装饰、家用电器、有色金属、纺织服饰、食品饮料、商贸零售、交通运输。

四、全球市场估值

• 市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、胡志明指数、印度SENSEX30、恒生指数市盈率分别为25.16、24.29、36.74、14.62、11.5、13.4、11.9、13.69、19.11、11.61、23、8.89，分位数分别为86.1%、80%、68.9%、11.1%、0%、10.1%、3.8%、34.3%、43.1%、10.5%、42.5%、9.7%。
• 市净率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、胡志明指数、印度SENSEX30、恒生指数市净率分别为6.33、4.06、4.55、1.69、1.58、1.55、2.13、0.99、1.82、1.61、3.47、0.91，分位数分别为86.4%、86.7%、72.1%、81%、9%、26.5%、68.3%、53.1%、83%、4.8%、87.3%、4.7%。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备直接参考意义。

行业评级与免责声明

• 投资评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应独立评估。

数据来源

• Wind资讯
• 浙商证券研究所