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流动性估值跟踪：如何看春节前后流动性情况？

核心内容概览

本文由浙商策略团队撰写，分析了2021年春节前后A股市场的流动性情况及估值水平，结合历史数据进行对比，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 宏观流动性：

   • 上周央行逆回购净回笼500亿元，MLF无操作。
   • 市场利率方面，DR007和R007小幅下降至2.21%和2.14%。
   • 人民币兑美元进一步下降至6.44。

2. A股市场资金面和情绪面：

   • A股成交量和换手率均有所下降。
   • 两融余额小幅上升至1.66万亿元。
   • 北上资金净流入87.7亿元。
   • 上周A股净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降。
   • 市场风格偏好大盘股、低PE、高价股和绩优股。

3. A股和全球估值：

   • 上周A股市场继续上涨。
   • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.9、17.45、28.83、16.68、35.69、39.8、74.31，分别处于过去十年分位数的99.8%、99.1%、37.5%、88.9%、96.2%、95.2%、93.3%。
   • 全球市场市盈率普遍偏高，其中标普500、纳斯达克指数、英国富时100等分别处于99.8%、97.8%、99.8%等高分位。

关键信息

一、宏观流动性

量指标：公开市场操作

• 上周货币总计净回笼500亿元。
• 逆回购净回笼500亿元。
• MLF无操作。

量指标：新型货币工具

• 1月PSL新增0亿元，期末余额为32350亿元。
• 1月SLF操作376.7亿元，较上月增加176.8亿元。

量指标：信用货币派生

• 2020年Q4货币乘数为6.62，较上期下降0.2。
• 1月M1同比增长14.7%，较上月上升6.1个百分点。
• 1月M2同比增长9.4%，较上月下降0.7个百分点。
• 1月新增贷款为35800亿元，其中中长期贷款为29848亿元。

量指标：准备金率

• 1月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%，中小型金融机构为9.5%。

二、A股市场资金面和情绪面

资金面：股票供给

• 上周IPO上市15家，较前周增加8家，金额105.6亿元。
• 并购重组披露460家，金额1955.3亿元。

资金面：成交量和换手率

• 全A日均成交量为539.9亿股，较前周下降82.7亿股。
• 全A换手率为2.4%，较前周下降0.16%。
• A股净主动买入567.3亿元，较前周增加1503.4亿元。

资金面：产业资本

• 上周产业资本净减持13.2亿元。
• 本周限售解禁家数为40家，金额为750.2亿元。
• 上周股票回购家数为65家，金额为37.3亿元。

资金面：杠杆资金

• 两融余额为16605.5亿元，较前周增加10.7亿元。
• 融资买入额为1520亿元，占成交额比重为9.3%。

资金面：海外资金

• 北上资金净流入87.7亿元，较前一周减少165.5亿元。
• 北上资金净流入前十大个股包括宁德时代、隆基股份、三一重工等。
• 北上资金净流出前十大个股包括贵州茅台、爱尔眼科、上海机场等。

三、A股市场估值

主要A股市场指数市盈率

• 上证50市盈率为14.9，处于过去十年分位数的99.8%。
• 沪深300市盈率为17.45，处于过去十年分位数的99.1%。
• 中证500市盈率为28.83，处于过去十年分位数的37.5%。
• 上证指数市盈率为16.68，处于过去十年分位数的88.9%。
• 深圳成指市盈率为35.69，处于过去十年分位数的96.2%。
• 中小板指市盈率为39.8，处于过去十年分位数的95.2%。
• 创业板指市盈率为74.31，处于过去十年分位数的93.3%。

主要A股市场指数市净率

• 上证50市净率为1.63，处于过去十年分位数的77.3%。
• 沪深300市净率为1.91，处于过去十年分位数的82.3%。
• 中证500市净率为2.08，处于过去十年分位数的21.5%。
• 上证指数市净率为1.61，处于过去十年分位数的55.3%。
• 深圳成指市净率为4.04，处于过去十年分位数的97.6%。
• 中小板指市净率为5.38，处于过去十年分位数的89.9%。
• 创业板指市净率为9.38，处于过去十年分位数的96.6%。

申万一级行业市盈率

• 市盈率分位数较低的行业包括房地产（0.2%）、农林牧渔（3.9%）、通信（8.8%）、公用事业（11.6%）。
• 市盈率分位数较高的行业包括食品饮料（100%）、家用电器（99.8%）、汽车（99.7%）、电气设备（94.3%）。

申万一级行业市净率

• 市净率分位数较低的行业包括房地产（0.1%）、商业贸易（0.2%）、纺织服装（5.5%）。
• 市净率分位数较高的行业包括食品饮料（100%）、家用电器（98.8%）、电气设备（95.3%）、医药生物（90.1%）。

四、全球市场估值

全球股票市场市盈率

• 道琼斯工业指数市盈率为30.64，处于过去十年分位数的99.7%。
• 标普500市盈率为39.76，处于过去十年分位数的100%。
• 纳斯达克指数市盈率为68.78，处于过去十年分位数的97.8%。
• 法国CAC40市盈率为68.96，处于过去十年分位数的99.9%。
• 英国富时100市盈率为266.45，处于过去十年分位数的99%。
• 德国DAX市盈率为58.78，处于过去十年分位数的97.3%。
• 澳洲标普200市盈率为52.76，处于过去十年分位数的100%。
• 韩国综合指数市盈率为30.38，处于过去十年分位数的95.8%。
• 日经225市盈率为33.19，处于过去十年分位数的93.9%。
• 俄罗斯RTS市盈率为9.37，处于过去十年分位数的90.3%。
• 印度SENSEX30市盈率为35.65，处于过去十年分位数的99.8%。
• 恒生指数市盈率为16.98，处于过去十年分位数的99.7%。

全球股票市场市净率

• 道琼斯工业指数市净率为6.59，处于过去十年分位数的99.6%。
• 标普500市净率为4.24，处于过去十年分位数的99.8%。
• 纳斯达克指数市净率为6.81，处于过去十年分位数的100%。
• 法国CAC40市净率为1.76，处于过去十年分位数的99.4%。
• 英国富时100市净率为1.83，处于过去十年分位数的24.9%。
• 德国DAX市净率为2.27，处于过去十年分位数的92.3%。
• 澳洲标普200市净率为1.19，处于过去十年分位数的99.3%。
• 韩国综合指数市净率为1.19，处于过去十年分位数的88.6%。
• 日经225市净率为2.18，处于过去十年分位数的99.9%。
• 俄罗斯RTS市净率为1.08，处于过去十年分位数的96.2%。
• 印度SENSEX30市净率为3.77，处于过去十年分位数的99.8%。
• 恒生指数市净率为1.46，处于过去十年分位数的81.7%。

五、风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。