20241112-华创证券-药康生物-688046.SH-2024年三季报点评_短期利润端承压_看好公司国际化和创新两条核心战略_5页_922kb

药康生物（688046）2024年三季报点评

一、财务表现简析
2024年前三季度，公司实现营业收入510亿元，同比增长121.3%；但归母净利润同比下降16.57%，扣非净利润下滑12.06%。单三季度营收169亿元，同比增长67.0%，但环比下滑7.62%；归母净利润同比下滑45.51%，环比下滑53.31%，主要原因为扩张期成本上升及海外业务费用增加。

二、经营亮点

1. 国际化战略：首个海外生产设施落地美国圣地亚哥，提升海外服务能力。
2. 高附加值产品研发：
   • 新增超200个斑点鼠品系，覆盖肿瘤、代谢、免疫等研究方向。
   • 完成超40个遗传罕见病模型表型验证，推进野化鼠业务，推出25个品系。
3. 产能扩张：国内运营7大生产基地，合计产能28万笼，海外扩张提升响应速度。

三、战略规划与投资建议

1. 核心战略：坚持国际化与高附加值创新双驱动。
2. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为149亿、185亿、232亿元，YoY增速为-64%、+241%、+254%。
3. 估值：基于DCF模型，合理市值为74亿元，对应股价18元，维持“推荐”评级。

四、风险提示

• 小鼠模型行业技术迭代风险；
• 知识产权保护风险；
• 收购整合及生产运营风险；
• 行业发展不及预期风险。