食品饮料行业疫情影响专题：白酒、食品，疫情影响几何？_18页_1mb

中信证券食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本文回顾了2003年非典期间食品饮料板块的表现，结合当前疫情形势，分析了白酒、餐饮属性板块及快消品板块的市场影响，并提出了投资建议。研究指出，尽管疫情对行业短期造成一定冲击，但长期结构性繁荣趋势不会改变，建议关注抗跌及逢低布局的标的。

主要观点

1. 疫情对食品饮料板块的影响

• 分三个方向探讨：白酒板块、餐饮属性板块（包括啤酒、调味品&速冻、休闲卤制品）、快消品板块（如乳制品、短保面包、其他食品）。
• 短期影响：疫情对白酒、啤酒、调味品、速冻食品等板块造成一定冲击，但影响程度存在显著差异。
• 长期趋势：疫情不会打破白酒行业的长期景气趋势，反而可能加速行业集中度提升。

关键信息

2. 白酒板块

• 抗跌能力较强：贵州茅台、顺鑫农业受疫情影响最小，五粮液具备下跌抄底价值。
• 核心标的：贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。
• 疫情影响：预计2020年白酒销量影响约10%，龙头公司影响明显小于行业。
• 品牌与渠道优势：高端白酒品牌具备较强抗风险能力，渠道管理能力提升有助于恢复销售。

3. 餐饮属性板块

• 啤酒行业：短期销量承压，高端现饮受影响较大，但整体仍处于结构升级阶段。
• 核心标的：华润啤酒、安井食品、颐海国际、海天味业。
• 调味品&速冻食品：B端受餐饮影响较大，C端需求提升但受物流限制。
• 休闲卤制品：类餐饮销售模式，受外出减少影响显著，尤其在高势能门店。

4. 快消品板块

• 线上休闲食品：春节旺季已结束，短期影响有限，但需关注物流与消费场景变化。
• 乳制品：必选属性强，影响主要体现在春节送礼需求，全年影响较小。
• 短保面包：受外出减少及复工延迟影响，短期消费受限。
• 其他食品：走亲访友减少对具备礼品和聚会属性的食品销售造成显著影响。

投资建议

• 抗跌标的：贵州茅台、顺鑫农业、五粮液。
• 逢低布局标的：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、华润啤酒、安井食品、颐海国际、海天味业、伊利股份。
• 重点关注：疫情对不同细分板块影响不一，需关注各企业应对策略及执行力度。

风险因素

• 疫情控制不及预期：可能延长对消费的抑制。
• 生产中断风险：影响供应链及市场供应。

重点公司盈利预测及估值

总结

本文通过分析非典期间食品饮料行业的表现，结合当前疫情情况，提出对不同板块的应对策略和投资建议。整体来看，疫情对白酒行业短期影响显著，但长期结构性繁荣趋势不改；餐饮属性板块如啤酒、调味品、速冻食品、休闲卤制品等，受疫情影响不一，需关注其恢复节奏；快消品板块整体影响有限，但部分细分领域如短保面包、礼品食品等受影响较大。建议投资者关注抗跌能力强的龙头企业，以及具备逢低布局机会的优质标的。