食品饮料行业月度报告总结（2020年5月8日）
核心内容
本报告分析了2020年4月食品饮料行业的市场表现、估值情况及投资观点，认为尽管受到疫情影响，食品饮料板块整体仍表现出较强的抗压能力，并展现出复苏迹象。
主要观点
- 市场表现：2020年4月，食品饮料板块（总市值加权平均）上涨9.43%，跑赢沪深300指数4.45个百分点，在申万28个一级子行业中排名第四。
- 行业分化：行业内部呈现明显分化，白酒板块涨幅最高（13.80%），而软饮料、调味发酵品、乳品等板块则出现下跌。
- 估值回升：当前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为34倍，较历史平均水平28倍有所回升，板块估值相对全部A股溢价77%。
- 投资评级：维持对食品饮料板块“领先大市”的评级，认为疫情冲击为短期事件，行业龙头有望加速集中。
- 投资建议：
- 白酒：建议关注高端白酒企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，因其具备较强的抗压能力和运营能力。
- 大众品：建议关注行业龙头企业的估值修复机会，如伊利股份、双汇发展、顺鑫农业；同时，休闲零食行业因疫情受益，具备增长潜力，建议关注洽洽食品。
关键信息
行业涨跌幅
| 子板块 |
涨跌幅 |
| 白酒 |
+13.80% |
| 啤酒和其他酒类 |
+11.72% / +11.18% |
| 葡萄酒和黄酒 |
+5.48% / +5.226% |
| 食品综合和肉制品 |
+4.82% / +1.84% |
| 软饮料、调味发酵品、乳品 |
-0.26% / -1.17% / -2.04% |
个股表现
涨幅前五：
跌幅前五：
估值情况
| 子板块 |
当前PE |
历史均值 |
估值溢价 |
| 软饮料 |
17倍 |
22倍 |
-22.73% |
| 葡萄酒 |
20倍 |
23倍 |
-13.04% |
| 肉制品 |
26倍 |
24倍 |
+8.33% |
| 黄酒 |
32倍 |
29倍 |
+10.34% |
| 白酒 |
32倍 |
30倍 |
+6.67% |
| 乳品 |
33倍 |
31倍 |
+6.45% |
| 食品综合 |
43倍 |
38倍 |
+13.16% |
| 啤酒 |
43倍 |
39倍 |
+10.26% |
| 调味发酵品 |
58倍 |
45倍 |
+28.89% |
| 其他酒类 |
64倍 |
49倍 |
+29.59% |
风险提示
- 食品安全风险：食品饮料行业受食品安全影响较大。
- 宏观经济下行风险：若宏观经济下滑，可能对消费能力产生负面影响。
- 市场风格变化风险：市场风格变化可能对行业整体表现带来不确定性。
投资评级系统说明
| 类别 |
投资评级 |
评级说明 |
| 股票 |
推荐 |
投资收益率超越沪深300指数15%以上 |
| 股票 |
谨慎推荐 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15% |
| 股票 |
中性 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5% |
| 股票 |
回避 |
投资收益率落后沪深300指数10%以上 |
| 行业 |
领先大市 |
行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 |
| 行业 |
同步大市 |
行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5% |
| 行业 |
落后大市 |
行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 |
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