食品饮料行业新型冠状病毒肺炎专题报告：疫情短期调整，注重行业长期逻辑山西证券-18页_1mb

食品饮料行业应对新型冠状病毒肺炎专题报告总结

核心内容

本报告分析了2003年非典疫情与2020年新型冠状病毒肺炎对食品饮料行业的影响，重点探讨了行业在疫情下的表现、变化及投资机会。

主要观点

1. 非典疫情对资本市场的影响回顾

• 短期冲击，长期影响有限：非典疫情对GDP和消费有短期冲击，但持续时间较短，未对全年经济产生显著拖累。
• 行业整体跑输大盘：食品饮料行业在非典期间整体跑输上证综指，但肉制品和乳制品表现相对较好。
• 细分行业表现差异：在非典蔓延期，食品饮料子板块大部分上涨；在严峻期，除肉制品外，其他子板块下跌，尤其白酒、啤酒、调味发酵品受冲击较大。
• 个股表现分化：部分白酒企业（如贵州茅台、顺鑫农业）表现较好，而伊利股份、双汇发展等乳制品和肉制品企业则抗跌性强。

2. 新型肺炎疫情下食品饮料行业变化

• 行业阶段不同：当前白酒行业正从增量市场向存量市场过渡，肉制品、乳制品的行业增速、竞争格局等发生变化。
• 上市公司数量增加：申万食品饮料上市公司从2003年的40多家增至90多家，新增速冻食品、休闲食品等细分领域。
• 疫情爆发时间与影响范围不同：非典疫情主要集中在二季度，未影响春节销售；而新冠疫情影响主要在春节，抑制了消费需求，终端库存未正常消化，影响后续二季度动销。
• 疫情范围更广：非典主要集中在广东、北京、山西等地，而新冠疫情影响更广泛，涉及安徽、广东、河南等地，引发社会恐慌，对餐饮和零售行业冲击更大。

3. 新型肺炎疫情下的投资机会

• 短期影响：疫情抑制春节消费需求，礼品消费和聚饮消费受影响较大，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大的调味品及B端速冻食品受冲击较大。
• 长期趋势：消费者健康意识提升，白酒消费将向“少喝酒、喝好酒”转变，品牌集中和价位升级趋势明显。
• 建议关注行业：
  • 生活必需消费品：C端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品需求继续增长，建议关注三全食品、克明面业、双汇发展、恒顺醋业。
  • 中长期看好：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、顺鑫农业等酒企表现稳健，具备抗风险能力。

关键信息

• 疫情对消费的影响：非典疫情未影响春节销售，而新冠疫情影响春节消费，导致库存积压，影响后续动销。
• 消费结构变化：疫情下社交饮用场景减少，家庭自饮消费增加，光瓶酒受影响较小。
• 行业估值：表中列出了部分公司的估值数据，包括每股收益和市盈率，供投资者参考。
• 投资建议：短期关注生活必需消费品，中长期关注白酒龙头企业。

风险提示

• 疫情超预期风险：疫情持续时间或传播范围超出预期可能对行业造成更大影响。
• 食品安全风险：疫情背景下食品安全问题可能引发市场担忧。
• 市场风格转变风险：市场风格可能因疫情发生较大变化，影响投资策略。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取任何形式的补偿，不利用报告谋取私利。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能引发的损失本公司不承担责任。

总结

本报告通过对非典疫情和新冠疫情影响的对比分析，揭示了食品饮料行业在疫情下的表现差异与投资机会。短期来看，疫情对春节消费有较大抑制，但生活必需消费品需求增长。长期来看，白酒行业将加速品牌集中与价位升级，建议关注具备抗风险能力和增长潜力的龙头企业。同时，报告也提醒了疫情、食品安全及市场风格转变等风险。