20180722-安信证券-环保及公用事业周报_环保Q2持仓下降至4年来最低_关注信用边际宽松_22页_936kb

环保及公用事业周报总结 (2018.7.16-2018.7.22)

核心观点

1.1 环保Q2持仓下降至4年来最低，关注信用边际宽松

• 基金持仓下降：2018年第二季度，基金持有环保股占总持仓比重为0.80%，较第一季度末下降0.71个百分点，为4年来最低水平。
• 市场偏好运营类标的：市场对运营类环保公司（如固废运营）偏好增加，龙马环卫、瀚蓝环境、伟明环保等标的基金重仓数量环比增长。
• 三要素齐备，催化反弹：财政支持、信用边际宽松、环保监管趋严三要素共同作用，推动环保板块估值底部反弹。

1.2 公用：电力市场化改革向纵深推进，继续聚焦火电盈利改善+水电投资机遇

• 市场化交易机制完善：发改委、能源局发布政策，推进电力市场化交易，建立多种形式的市场价格形成机制。
• 火电盈利改善：火电上网电价与煤价关联度提升，有助于减缓盈利波动。多家火电企业上半年业绩亮眼，推荐【华能国际】【华电国际】。
• 水电投资机遇：建议关注历史上高分红的水电标的，如【长江电力】【桂冠电力】。

行业动态

2.1 《固体废物污染环境防治法（修订草案）（征求意见稿)》发布

• 修订草案共六章102条，修改50条，新增14条，删除4条。
• 强调固废无害化处理，推动资源化利用，设立生活垃圾分类制度。
• 要求危废企业强制参保环境污染责任保险。

2.2 2018年上海市环境保护督察全面启动

• 成立三个督察组，对黄浦、闵行、松江三个区进行环境保护督察。
• 督察内容涵盖环境保护决策部署落实、目标完成情况等。

2.3 政策推动电力市场化交易

• 政策要求加快放开发用电计划，扩大市场主体范围。
• 市场化交易逐步从四大行业扩大至更大范围，提升大型机组竞争力。

2.4 生态环境部召开常务会议，通过多项环保行动计划

• 通过《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》《长江保护修复攻坚战行动计划》等，强化环保监管。
• 推动城市空气质量排名制度，倒逼地方政府改善环境质量。

上周行业走势

• 环保及公用事业指数下跌3.44%。
• 细分板块表现：
  • 水处理板块下跌3.91%。
  • 大气治理板块上涨0.25%。
  • 固废板块下跌0.83%。
  • 环境监测板块上涨0.46%。
  • 集中供热板块下跌1.55%。
• 电力板块：
  • 火电板块上涨2.9%。
  • 水电板块上涨2.36%。
  • 清洁能源发电板块下跌2.24%。
  • 地方电网板块上涨1.74%。
  • 燃气板块上涨2.06%。
• 水务板块：整体上涨0.4%。

投资组合推荐

• 推荐标的：龙马环卫、长江电力、桂冠电力、华能国际、华电国际。
• 推荐逻辑：
  • 龙马环卫：环卫装备+服务运营双轮驱动，现金流稳定。
  • 长江电力、桂冠电力：高分红水电标的，业绩稳定。
  • 华能国际、华电国际：火电盈利改善，大型企业具有竞争力。

上市公司动态

4.1 重要公告

• 中标项目：龙马环卫、中国天楹、博天环境、首创股份等公司获得多项项目中标。
• 项目投资：巴安水务与东营区财金园区投资管理有限公司合作建设固体废弃物处置中心。
• 资产重组：多家公司涉及重大资产重组，部分股票继续停牌。

4.2 融资动态

• 股权增发：长江电力控股股东拟发行可交换公司债券，规模不超过200亿元。
• 债权融资：节能风电发行绿色公司债券，规模7亿元，票面利率4.90%。
• 其他融资：上海电力发行超短期融资券，规模9亿元，票面利率3.8%。

4.3 高管变动

• 减持：碧水源、龙马环卫、兴源环境等公司高管减持股份。
• 增持：中国天楹、博天环境、开能健康等公司实际控制人及高管增持股份。

4.4 股权质押

• 质押：兴源环境、*ST凯迪、高能环境等公司股东进行股权质押。
• 解除质押：部分公司解除质押，如新疆浩源、中国天楹等。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响环保及公用事业板块发展。
• 动力煤价格波动：影响火电企业盈利。
• 水电站来水不及预期：影响水电企业业绩。

表格概览

表1：2018Q1 基金重仓环保股中持仓市值前10

• 龙马环卫、碧水源、格林美等公司持仓市值较高，部分公司如东方园林、中金环境被减仓。

表2：2018Q1 基金重仓环保股中增仓前10

• 东江环保、瀚蓝环境、启迪桑德等公司获基金增仓，显示市场偏好运营类环保公司。

表3：2018Q1 环保基金重仓股减仓股数前10

• 东方园林、碧水源、中金环境等公司被减仓，反映市场对工程类环保公司信心不足。

表4：环保股受重仓基金数量排名前10

• 龙马环卫、瀚蓝环境等公司重仓基金数量环比增长，显示市场偏好运营类环保公司。

表5：环保基金重仓股基金持仓占流通股比重前10

• 东方园林、碧水源等公司基金持仓占比较高，部分公司如龙马环卫、聚光科技占比提升。

表6：投资组合 EPS 和 PE

• 龙马环卫、长江电力、桂冠电力、华能国际、华电国际等公司 EPS 和 PE 数据显示其盈利能力和估值水平。

表7：电力燃气板块上周涨跌幅排名

• 华能国际、上海电力等公司涨幅较大，*ST凯迪、大通燃气等公司跌幅明显。

表8：水务环保板块上周涨跌幅排名

• 三维丝、博世科等公司涨幅较大，迪森股份、兴源环境等公司跌幅明显。

图表概览

图1：环保板块基金持仓比重

• 环保板块基金持仓比重持续下降，2018Q2为0.80%。

图2：2018Q2基金前十大重仓环保股总市值

• 基金前十大重仓环保股市值合计为72.04亿元，环比下降45.6%。

图3：环保板块自2017年6月以来跑输大盘

• 环保板块持续跑输大盘，估值处于历史底部。

图4：环保板块PETTM和PB（MRQ）均处于历史最低水平

• PETTM为23.97x，PB（MRQ）为2.12x，均处于6年最低水平。

图5：各行业上周涨跌幅

• 环保及公用事业板块整体下跌，电力板块表现较好。

图6：环保及公用事业各板块上周涨跌幅

• 环保板块中，水处理、固废板块下跌，大气治理、环境监测板块上涨。

图7：电力燃气上周涨幅前十

• 华能国际、上海电力等公司涨幅较大，显示电力板块表现强劲。

图8：电力燃气上周跌幅前十

• *ST凯迪、大通燃气等公司跌幅明显，反映市场对部分企业信心不足。

图9：水务环保上周涨幅前五

• 三维丝、博世科等公司涨幅较大，显示水务环保板块部分企业表现良好。

图10：水务环保上周跌幅前十

• 迪森股份、兴源环境等公司跌幅明显，市场对其信心不足。