挖掘天然橡胶的基本面数据：泰国大降雨引关注，轮胎产量平稳走低-20210119-银河期货-32页_1mb

泰国大降雨引关注，轮胎产量平稳走低

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶及橡胶成品市场的基本面情况，重点围绕泰国南部大降雨对原料供应的影响、中国与东南亚地区橡胶价格走势、轮胎开工率变化以及期货市场表现。整体来看，橡胶市场呈现“基本面边近强远弱”的趋势，上游供应受气候影响较大，中游贸易受海运费用波动影响，下游消费则受信贷及汽车产量变化影响。

主要观点与关键信息

一、上游供应

• 泰国南部大降雨：降雨量持续增加，单日超过100mm，可能对2016年底的产量产生显著影响，需防范向上风险。
• NINO 3.4 指数：截至10月，NINO 3.4 报收 $-0.9^\circ \mathrm{C}$，拉尼娜报告已转弱，对远期供应影响有限。
• 云南地区：正常停割，未因低温提前，但云南胶水价格较高，对市场形成支撑。
• 海南地区：供应处于紧平衡状态，天气异常可能引发胶水价格大幅波动（±1200元/吨）。

二、中游贸易

• 海运费用：
  • 东南亚航线南北方向费用上涨不明显。
  • 欧美航线东西方向费用大幅上涨，抑制轮胎出口。
• 橡胶库存：
  • RU合约库存小计13.7万吨，库存期货9.5万吨，小计-期货为4.2万吨，周环比下降 $-39.3%$，年同比下降 $-31.9%$。
  • NR合约库存小计4.4万吨，库存期货4.0万吨，小计-期货0.3万吨，周环比上升 $+117.5%$。
  • 青岛保税区区外库存持续去库，区外库存规模66.7万吨，周环比下降 $-0.9%$。
• 混合胶供应：泰国暴雨导致原料紧张，可能使标胶及混合胶供应缩量，混合胶基差处于低位，但有望相对浅色胶走强。

三、下游消费

• 轮胎开工率：
  • 国内全钢胎开工率 $75.2%$，周环比下降 $-0.2%$，年同比上升 $+2.8%$。
  • 国内半钢胎开工率 $71.3%$，月环比下降 $-0.1%$，年同比上升 $+1.9%$。
• 汽车产量：
  • 10月汽车产量同比上升 $+11.1%$，其中载重汽车产量同比上升 $+23.3%$，轿车产量同比上升 $+5.1%$。
• 信贷情况：
  • 10月国内信贷总量同比增量 $+12.9%$，但增幅回落，中期货币宽松对商品支撑减弱。
• 沪牌投放：11月沪牌投放量达14595块，年同比上升 $+81.1%$，公车牌照拍卖价格大幅走高。

四、橡胶成品市场

• 表观平衡：代表ANRPC对产业供需的判断，显示中国、泰国、印尼等主要国家的供需关系。
• 价格走势：
  • 美元胶均价：STR20 (CIF) 最新为1685美元/吨，周环比上升 $+3.6%$，年同比上升 $+13.7%$。
  • 人民币胶均价：全乳老胶最新为14450元/吨，周环比上升 $+4.6%$，年同比上升 $+21.3%$。
• 价差分析：
  • 混合胶基差处于低位，但有望走强。
  • 青岛保税区区外库存持续去库，表明市场对橡胶需求增强。
  • 泰国烟片出口与烟标差之间存在相关性，可作为预测工具。

五、期货市场

• 沪胶主力月间基差：沪胶09-01、05-09等合约的基差走势反映市场预期与实际供应之间的差距。
• 日胶月间基差：日胶各主力合约之间价差波动较大，反映市场对远期价格的不确定性。
• 沪胶与日胶价差：沪胶与日胶之间的价差波动明显，影响套利交易策略。
• 沪胶与TF价差：沪胶与新加坡20号胶（TF）价差波动，反映区域市场间价格联动性。

六、总结

• 市场趋势：橡胶市场整体呈现“基本面边近强远弱”的格局，短期内受天气、库存及贸易影响较大。
• 风险提示：泰国南部持续降雨可能对橡胶供应产生不利影响，需关注未来产量变化。
• 投资建议：建议投资者关注期货市场基差变化及价差走势，合理把握操作时机。
• 数据来源：报告数据主要来自上海期货交易所、TOCOM、Win.d、卓创资讯、QinRex资讯、民橡网、国家统计局等。

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