20231105-东吴证券-阿特斯-688472.SH-简报_Q3组件出货持平略增_储能订单继续攀升_6页_495kb

阿特斯光伏设备公司Q3业绩总结

报告分析阿特斯（688472）2023年三季报，显示公司Q1-Q3总收入3912亿元，同比增长171%；归母净利润284亿元，同比增长126%；扣非净利润257亿元，同比增长125%。Q3单季收入1301亿元，同比下降43%，环比下降88%；归母净利润92亿元，同比增长146%，环比下降87%；扣非净利润84亿元，同比增长216%，环比下降88%。业绩整体符合预期。

组件出货方面，公司预计2023Q1-Q3总出货量226GW，同比增长537%，其中Q3出货83GW（包括美国1GW以上），环比小幅增加。测算Q3单瓦净利约0.11元，相比上季环比下降1-2分，主要由于组件价格下降和存货减值损失。预计Q4出货约10GW，同比增长18%以上，全年出货目标为30-35GW（TOPCon产量占比15%），同比增长约55%。

储能业务表现突出，出货量环比提升，订单持续增长，公司已获EDFRenewable7GW组件订单和9月RE+展会4GW组件协议，预计明年加速放量。

产能扩展上，公司在宿迁、扬州、泰国等地投产或计划建设多个TOPCon项目，如宿迁一期8GW已投产，预计2024年月均TOPCon出货3-4GW，优化结构并提升盈利能力。10月31日公告，拟投资839亿美元在美国建设5GW TOPCon电池片产能，预计2025年投产，以满足美国40%本地化标准并获取ITC补贴。此前已获7GW订单，支持远期利润增长。

财务数据方面，Q3期间费用率76%，环比上升42个百分点，其中财务费用率0.7%，环比上升33个百分点，主要由汇兑损失所致。Q3资产减值损失25亿元，占净利润显著，原因是组件价格下降引起的存货减值。

基于光伏组件竞争加剧，报告调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预计350亿元、454亿元、555亿元，同比增长62%、30%、22%（原预测383亿元、540亿元、713亿元）。给予2024年15倍PE，目标价1845元，维持“买入”评级。风险包括政策变化和市场竞争。