20231030-国金证券-阿特斯-688472.SH-盈利维持高位_布局美国产能巩固海外优势_4页_875kb

阿特斯三季报总结

核心财务表现

• 前三季度营收：391亿元，同比增长17%。
• 归母净利润：284亿元，同比增长126%，其中Q3净利91.7亿元，环降9%。
• 扣非归母净利：841亿元，非经常性收益为政府补助。
• 盈利水平：单位盈利约0.11元/W，维持高盈利能力，由海外渠道优势保障。

行业与战略动向

1. 产能布局：拟投资839亿美元在美国建5GW N型电池片项目，预计2025年底投产，配套5GW组件产能。
2. 渠道优势：与法国电力集团签订7GW组件长单供应美国市场，巩固海外高盈利市场竞争力。
3. 技术布局：N型技术进展迅速，预计2024年末产能达电池片70GW、组件80GW。

风险管理

• 减值计提：Q3计提资产减值25.5亿元，保持资产质量。
• 风险因素：国际贸易环境恶化、新技术进展不及预期、人民币汇率波动。

估值与评级

• 业绩预期：净利润调整为2023E：404亿元，2024E：584亿元，2025E：787亿元。
• PE：当前12倍，下调至5年后6倍。
• 评级：维持“买入”，目标价区间1458-1693元。

总结

公司业绩符合预期，海外布局加速，N型技术红利有望释放，但需关注外部环境变化。