20230924-中邮证券-阿特斯-688472.SH-组件老牌龙头_有望迎来加速成长_5页_410kb

报告总结

公司概况

阿特斯是全球光伏组件五大厂商之一，目标在全球市占率达到15%。2023年上半年组件出货达143GW，同比增长64%，预计2023全年出货30-35GW；过去市占率接近10%，持续提升中。

产能扩张

公司计划A股上市后开启新一轮产能建设，预计到2024年产能将增长150%，其中拉晶、切片、电池、组件产能分别提升至504GW、60GW、70GW、80GW，强化成本优势和一体化布局。

技术进展

加速N型电池发展，目前基于TOPCon技术的电池量产效率达25.6%，并已量产HJT电池；四季度效率预计提升至26%，同时在扬州、宿迁和泰国基地建有TOPCon产能近40GW。

储能业务

大储业务在盐城建设SolBank产线，首批产品已下线，预计2023年底产能达10GWh以上，已获26GWh订单及21亿美元签署订单；户用储能产品“EPCube”推出，基于组件渠道深化，预计将加速销售。

投资评级

首次覆盖，给予“增持”评级。预计2023-2025年归母净利润为4476亿元、5546亿元、7187亿元，对应市盈率（PE）从1094x降至681x。

风险提示

光伏装机需求可能不及预期，技术进步不达预期，影响公司表现。