20180502-中泰证券-银行_深度解读上市银行一季报_和市场预期差的有哪些__20页_2mb

银行行业一季报深度解读总结

核心内容概述

本报告对上市银行2018年第一季度财报进行了深度分析，指出银行板块整体表现稳健，部分银行超出市场预期。分析师戴志锋认为，尽管市场对银行基本面趋势持悲观态度，但实际表现显示银行资产质量继续改善，盈利能力分化，且负债端稳定对业绩有重要支撑。报告推荐继续增持银行股，认为其已进入底部区间，具备稳健收益潜力。

主要观点

• 盈利趋势：整体上行趋势持续，板块分化显著。国有行增长符合预期，股份行略低于预期，城商行和农商行在低基数下增长较快。
• 净利息收入：行业整体环比上升，股份行和城商行表现较好，部分银行净息差显著提升。
• 非利息收入：整体承压，手续费收入波动较大，净其他非息收入下降。部分银行如中信、常熟银行表现亮眼。
• 成本收入比：整体略有上升，国有行成本控制良好，其他板块费用增长明显。
• 资产质量：继续改善，不良率普遍下降，国有行和农行表现尤为突出。

关键信息

行业整体情况

• 上市公司数量：26家
• 行业总市值：966,997百万元
• 行业流通市值：641,904百万元

盈利分析

• 净利润同比增长：5.6%
• 净利息收入环比增长：+2.9%
• 净息差环比增长：+3bp
• 行业营收增速：整体上行，国有行增长稳健，股份行略弱，城商行和农商行增长显著
• PPOP增速：整体上行，国有行成本控制良好，股份行费用增长较多
• 税前利润增速：农商行>城商行>国有行=股份行
• 净利润增速：城商行>农商行>股份行>国有行

个股表现

• 业绩超预期银行：农行、光大、南京、杭州、上海银行
• 净利息收入环比上升：招行、南京、杭州、上海银行分别提升17、12、17、16bp
• 成本收入比下降：工行、农行、招行、华夏、贵阳银行表现较好

非利息收入分析

• 净非息收入同比负增：整体-7个百分点
• 净手续费收入：部分银行如中信、常熟银行增长显著
• 净其他非息收入：整体下降，部分银行如光大、华夏银行表现不佳

成本收入比分析

• 成本收入比同比上升：整体上升0.3%
• 国有行成本收入比：最低，成本控制能力较强
• 股份行、城商行、农商行成本收入比：分别上升1.8%、0.8%、-0.4%

资产质量分析

• 不良率环比下降：整体下降3bp，国有行、股份行、城商行、农商行分别下降3、2、1、4bp
• 不良率下降较多：农行、招行分别下降13bp
• 不良率上升：交行、中信、贵阳银行有反复，不良率上升4、2、16bp

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 推荐银行：农行、工行、建行、招行
• 投资逻辑：基本面稳健，市场预期低，银行股已进入底部区间，未来有望带来稳健收益

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行资产质量及盈利能力造成负面影响

结论

银行板块整体表现稳健，资产质量持续改善，盈利分化明显。尽管非利息收入承压，但净利息收入增长和成本控制能力为板块提供了支撑。分析师认为，银行股已进入底部区间，建议投资者耐心持有以获取稳健收益。