20181024-中泰证券-平安银行-000001.SZ-3季报解读_如何理解平安银行三季报__8页_1mb

平安银行2018年三季报总结

核心内容概述

平安银行2018年第三季度财报显示，公司整体业绩保持稳健增长，盈利能力和资产质量有所改善，但部分业务面临挑战。分析师戴志锋维持“增持”评级，认为其盈利增长平稳，估值处于合理区间。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2018年前三季度营收同比增长 8.6%，单季营收增速较前两季度有所提升。
• 净利润增长：净利润同比增长 8.6%，公司盈利能力稳步增强。
• 每股收益：2018年第三季度每股收益为 1.39元，较2017年有所提升。
• ROAE：净资产收益率（ROAE）为 10.59%，同比略有下降，但仍保持在合理区间。
• 成本收入比：单季年化成本收入比下降至 29.23%，成本控制能力增强。

2. 盈利驱动因素

• 正向贡献：规模增长、非息收入、拨备、税收对盈利有正向贡献。
• 负向贡献：息差收窄和成本上升对盈利有所拖累。
• 非息收入增长：非息收入同比增速显著提升，成为业绩改善的重要推动力。
• 成本管控：费用在经历四个季度攀升后有所回落，管理效率提升。

3. 资产质量

• 整体向好：历史业务不良率保持稳定，核销力度增强，资产质量改善。
• 新业务风险：零售贷款不良率呈上升趋势，但幅度尚可控。信用卡不良率低，仍保持增长。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率从 175.81% 降至 169.14%，但仍处于安全水平。
• 风险成本：风险成本单季下降至 2.66%，资产质量有所优化。

4. 资产负债结构

• 生息资产：生息资产收益率为 5.05%，略有下降，但整体仍保持稳定。
• 存款付息率：存款付息率保持在 1.95%，对公存款压力仍存。
• 风险加权资产：风险加权资产增速放缓，核心一级资本充足率提升至 8.53%。
• 资本充足率：资本充足率下降至 11.71%，但仍在监管要求范围内。

5. 产品表现

• 信用卡：保持 70% 高速增长，是公司的重要收入来源。
• 新一贷：增速大幅放缓至 23%，受监管影响明显。
• 汽车贷：增速也有所下降，但仍保持增长态势。

6. 估值与投资建议

• PE与PB：2018年PE为 7.80X，PB为 0.83X，低于股份行平均水平。
• 投资建议：分析师建议“增持”，认为公司盈利增长稳健，未来业绩有提升空间。

关键信息

1. 财务指标概览

2. 风险提示

• 宏观经济风险：面临下行压力，可能影响公司业绩。
• 新业务不良：零售贷款不良率上升，需持续关注。

3. 前十大股东变动

• 增持：证金增持至 2.5%，陆股通增持至 2.07%。
• 减持：泰达宏利价值成长定向增发193号计划减持 11.8万股。

结论

平安银行2018年第三季度财报整体表现稳健，非息收入增长显著，成本控制有效，核心资本充足率提升，资产质量改善。尽管存在对公存款压力和新业务不良率上升的风险，但公司盈利能力和估值仍处于合理水平，分析师建议“增持”。未来需重点关注新业务不良率变化及宏观经济走势对银行盈利能力的影响。