20140625-东兴证券-公用事业行业_2014年中期投资策略-优选_金木水火土__25页_2mb

公用事业行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年中期，公用事业行业估值处于较低水平，政策利好推动行业进入发展新阶段。分析师刘斐提出“金木水火土”五大子行业投资机会，分别对应废旧金属拆解、生物质发电、水务、垃圾发电和土壤、污泥、固废处理。通过分析行业生命周期，刘斐认为这些子行业处于发展的中前期，具备较大的投资潜力。

主要观点

1. 行业整合与政策推动
   公用事业行业经历半年调整，估值下降，政策支持推动行业整合，未来两年为“十二五”环保政策落实的最后阶段，行业将迎来发展机遇。

2. “金木水火土”子行业优选
   重点推荐“金木水火土”五个子行业，分别代表废旧金属拆解、生物质发电、水务、垃圾发电、土壤及污泥处理等。这些行业处于由无序向有序发展、由蛮荒向成熟转变的阶段，具有较大的市场空间和增长潜力。

3. 各子行业投资逻辑

   • 金（废旧金属拆解）：包括电子废弃物和汽车拆解，政策推动行业整合，龙头企业市场份额提升，未来增长空间大。
   • 木（生物质发电）：行业进入精细化运营阶段，凯迪电力通过原料采购体系整合，发电成本下降，盈利提升。
   • 水（水务行业）：优质水源和节水灌溉需求上升，重点推荐郴电国际、碧水源、津膜科技和大禹节水。
   • 火（垃圾发电）：行业进入并购高峰期，未来增长主要来自内生性增长，推荐桑德环境、翰蓝环境、盛运股份和深圳能源。
   • 土（土壤、污泥、固废）：土壤修复和餐厨垃圾处理进入发展期，推荐兴源过滤和维尔利。

关键信息

金：废旧金属拆解

• 行业现状：由无序到有序，政策推动整合，龙头企业市场份额提升。
• 重点公司：秦岭水泥（中再生）、桑德环境、东江环保。
• 市场空间：预计2014年电子废弃物报废量达1.2亿台，市场空间约321亿元，利润空间约60亿元。
• 技术与政策：电子废弃物拆解补贴提升，推动企业盈利；汽车拆解技术落后，回收率低，政策支持下有望提升。

木：生物质发电

• 行业现状：进入精细化运营阶段，行业整合完成，盈利提升。
• 重点公司：凯迪电力。
• 市场空间：2013年全国生物质发电上网电量达356.02亿千瓦时，预计未来市场空间持续扩大。
• 技术与政策：以农林生物质发电为主，政策支持推动行业发展。

水：水务行业

• 行业现状：优质水源稀缺，节水灌溉需求上升。
• 重点公司：郴电国际（优质水源）、碧水源（膜）、津膜科技（膜）、大禹节水（节水灌溉）。
• 市场空间：优质水源开发潜力大，节水灌溉市场预计新增750亿元。
• 技术与政策：传统水处理技术不足，需采用新技术提升水质；政策推动节水灌溉发展。

火：垃圾发电

• 行业现状：行业整合基本完成，未来增长主要来自内生性增长。
• 重点公司：桑德环境、翰蓝环境、盛运股份、深圳能源。
• 市场空间：“十二五”期间垃圾焚烧发电市场总投资规模达870-1088亿元。
• 技术与政策：政策推动垃圾处理量增长，行业进入成熟阶段。

土：土壤修复、污泥处理、餐厨垃圾

• 行业现状：土壤修复市场待启动，污泥处理行业尚处初级阶段，餐厨垃圾处理进入高峰期。
• 重点公司：维尔利（餐厨垃圾）、兴源过滤（污泥处理）。
• 市场空间：全国土壤修复市场空间达1万亿元，污泥处理市场空间约100亿元。
• 技术与政策：技术路线尚不成熟，政策推动行业启动。

重点公司盈利预测与评级

投资策略

• 重点投资处于生命周期中前期的子行业。
• “金木水火土”为优选子行业，分别代表废旧金属拆解、生物质发电、水务、垃圾发电和土壤、污泥、固废处理。
• 重点关注具备技术优势、政策支持和市场潜力的龙头企业。
• 预计未来两年行业政策推动下，投资机会将逐步显现。

行业趋势

• 政策推动：环保政策持续落实，行业整合完成，市场逐步成熟。
• 技术发展：新技术推动行业升级，如深度水处理、电子废弃物拆解技术、污泥处理技术等。
• 市场需求：优质水源、节水灌溉、垃圾处理、土壤修复等需求上升，市场空间广阔。

总结

公用事业行业在2014年中期估值较低，政策利好推动行业整合和增长。重点投资“金木水火土”五个子行业，这些行业处于生命周期中前期，具备较大的增长潜力。各子行业的发展趋势、技术进步和政策支持为投资提供了良好的基础，重点公司盈利预测和估值显示投资机会显著。