20240902-东海证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_内销保持较高增速_完善全球化布局_3页_315kb

爱柯迪公司简评：内销增长强劲，全球化产能布局加速

核心财务数据

• 2024年上半年业绩：公司实现营收3249亿元，同比增长23%，归母净利润450亿元，同比增长14%。其中第二季度营收1607亿元，同比增长16%，但归母净利润同比下降4%。
• 毛利率波动：上半年毛利率为28.68%，同比下降0.38个百分点；第二季度毛利率27.66%，同比下降0.87个百分点，主要受铝价波动及汇兑损失影响。
• 期间费用率：2024年上半年期间费用率为13.14%，同比上升3.67个百分点，财务费用率同比上涨344个百分点，主要由汇兑损失所致。

产品与市场情况

• 汽车类产品增长稳健：2024上半年汽车类产品营收同比增长25%，工业类产品则下降9%。区域分析显示，内销收入同比增长34%，外销收入增长16%。
• 新能源汽车领域拓展：2022-2023年新能源汽车相关产品营收占比分别约为20%和30%，2024上半年占比超30%。公司计划2025年和2030年大吨位压铸机产品的占比目标分别为25%和40%。

全球化产能布局

• 墨西哥二期工厂：计划于2025年二季度投产，新增新能源汽车结构件和三电系统零部件产能，分别达到175万件和75万件/年。
• 东南亚与欧洲布局：马来西亚生产基地已量产铝合金材料，计划于第四季度扩产锌合金零件；匈牙利子公司上半年成立，产能扩张稳步推进。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：调整后预计2024-2026年净利润分别为1041亿、1305亿和1581亿元，对应PE分别为12倍、9倍和8倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 主要风险：下游需求不及预期、海外市场环境变化、原材料及汇率波动等。

财务预测摘要

• 收入结构：未来几年收入增速趋于平稳，2024-2026年CAGR约为22%，毛利率有望稳定在29%左右。
• 利润增长：净利润增速亦呈下降趋势，但盈利空间逐步扩张，2024-2026年净利润CAGR为21%。

💎 爱柯迪在传统优势领域保持领先，同时加速向新能源汽车产品转型，国际产能扩张助力全球化布局，维持“买入”推荐。