20240903-东兴证券-爱柯迪-600933.SH-国内业务快速增长_全球化战略持续推进_6页_871kb

爱柯迪公司研究报告总结（东兴证券，2024年9月3日）

公司基本情况
爱柯迪（600933.SH）是一家专注于汽车铝合金精密压铸件研发、生产及销售的企业，主要产品包括汽车转向系统、雨刮系统、新能源汽车三电系统核心零部件（如高压压铸件）等，业务覆盖国内及国际市场。

核心业绩亮点

1. 高速增长的国内市场
   公司2022年实现营业收入42.65亿元，同比增长3305%，归母净利润6.73亿元，同比增长109.29%。其中，国内业务收入显著提升（具体数据略），受益于新能源汽车扩张及传统中小件市场份额的巩固。

2. 产品结构优化与战略转型
   公司产品从传统中小件向新能源汽车三电系统、智能驾驶部件延伸，中大件产品占比不断提高，大吨位压铸机产能占比超80%。毛利率虽因原材料、海运费及汇兑成本上涨有所下滑（Q2综合毛利率27.77%，略低于去年同期），但长期盈利能力预期维持高位（净资产收益率预计突破15%）。

3. 全球化产能扩张
   海外布局积极，北美（墨西哥二期工厂预计2024Q2投产）、东南亚（马来西亚基地2025年量产）及欧洲（匈牙利子公司筹备中）生产基地持续推进，产品覆盖新能源汽车车身部件、电池系统等，彰显全球化战略成效。

风险提示

• 原材料价格波动与海运费用持续增长可能挤压利润空间。
• 新能源类产品的推广进度存在不确定性。

投资建议
东兴证券维持“强烈推荐”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为134.0、146.2、181.8亿元（对应PE分别为13、10、8倍）。公司中小件领域全球领先，中大件拓展与全球化产能释放有望驱动中长期业绩持续增长。