> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱柯迪（600933.SH）总结 ## 核心内容 爱柯迪（600933.SH）在2026年上半年实现了营收增长24.42%，达到42.92亿元。然而，归母净利润同比下降16.7%，主要受汇兑损益由收益转为损失，以及海运费、铝价等原材料价格上涨的影响。尽管如此，公司二季度营收同比增长33%，环比增长23%，显示出强劲的业务增长势头。 ## 主要观点 1. **营收增长显著** - 公司上半年营收同比增长24.42%，达到42.92亿元。 - 卓尔博并表对营收增长有明显贡献。 - 第二季度营收同比增长33%，环比增长23%，显示业务持续向好。 2. **利润承压** - 上半年毛利率由29.3%降至26.9%，主要受原材料价格波动及并表影响。 - 第二季度毛利率为26.5%，同比下降3.2个百分点，环比下降0.8个百分点。 - 归母净利率为10.9%，同比下降6.8个百分点，环比下降0.5个百分点。 - 财务费用率因汇兑损益上升至1.57%，同比增加5.76个百分点。 3. **新兴业务布局加速** - 公司在机器人结构件、光模块压铸壳体等新兴领域业务布局加快。 - 多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付。 - 2026年上半年获得全生命周期新业务约101.85亿元，其中具身智能结构件约5亿元，光模块散热器压铸壳体业务约2500万元。 4. **全球化业务进展** - 公司持续推进“全球制造基地+区域供应枢纽”产能网络建设。 - 墨西哥二期工厂投产，提升北美市场响应速度。 - 马来西亚生产基地再生资源生产进入量产准备阶段，保障原材料供应并拓展东南亚市场。 5. **员工持股计划** - 公司发布第七期员工持股计划草案，拟涉及753人，占员工总数6.77%。 - 考核目标设定为2027-2029年收入增速分别为11.26%、19.71%、28.80%，彰显公司对长期发展的信心。 6. **投资建议** - 调整盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为13.06亿元、16.08亿元、19.31亿元。 - 维持“优于大市”评级，认为公司海外及中大件业务持续放量，新兴业务加速落地。 ## 关键信息 - **财务预测与估值** - 2026年预计净利润13.06亿元，同比增长11.5%。 - 预计2026-2028年每股收益分别为1.27元、1.56元、1.87元。 - 市盈率（PE）预计从2026年的11降至2028年的7，估值持续走低。 - 市净率（PB）预计从2026年的1.3降至2028年的1.1，显示资产价值被市场逐步认可。 - **资产负债与现金流** - 2026年资产负债率预计为43%，略有下降。 - 2026年经营活动现金流预计为1243亿元，显著改善。 - 投资活动现金流预计为-1217亿元，主要用于扩大产能和布局全球化。 - **可比公司估值** - 星源卓镁（301398.SZ）：PE从2026年的42降至2028年的23。 - 旭升集团（603305.SH）：PE从2026年的26降至2028年的22。 - 爱柯迪（600933.SH）：PE预计持续下降，从2026年的11降至2028年的7。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险。 - 原材料价格上涨风险，尤其是铝合金价格波动对利润的影响。 ## 结论 爱柯迪作为国内精密压铸龙头，受益于新能源车轻量化趋势及三电系统需求增长，其新兴业务布局加速，全球化进程持续推进。尽管短期内因原材料及汇兑影响利润承压，但公司具备良好的盈利能力和稳定的客户基础，未来增长潜力较大。因此，维持“优于大市”评级，建议关注其在机器人、光模块等新兴领域的布局及全球化产能扩张带来的长期价值提升。