20240528-财通证券-爱柯迪-600933.SH-产品品类持续完善_产能建设稳步推进_3页_416kb

爱柯迪公司2023年报及2024Q1点评

核心观点

投资评级：增持
核心看点：
2023年公司实现营业收入5957亿元（同比增长39.7%），归母净利润91.3亿元（同比增长40.8%）；2024Q1业绩继续大幅增长，营收同比增长30.7%，归母净利润同比增长36.9%。毛利率持续提升，期间费用率控制良好，新能源业务驱动增长，产能全球化布局加速。

关键数据

• 毛利率： 2023年29.1%，同比提升0.3个百分点；2024Q1达29.7%。
• 费用率： 2023年整体费用率为59%，同比上升（销售费用率14%，管理费用率54%，研发费用率47%）；2024Q1费用率略有下降，财务费用因汇率波动显著改善。
• 新能源产品收入占比： 2023年约30%，主要来自铝合金压铸业务，新能源汽车结构件、三电系统和智能驾驶领域占比未来将持续提升。
• 产能扩张： 安徽马鞍山二期、墨西哥二期及欧洲首建厂均已推进，计划2025年投产，全球化布局逐步完善。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为114.1亿、142.2亿、176.1亿元，对应PE分别为16.48倍、13.22倍、10.68倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险及客户销量不符预期等均需关注。