2017-调研简报：广汽集团延续传奇_13页-1mb

广汽集团2017年调研简报总结

核心内容

广汽集团（601238）在2017年延续了其在汽车行业的强势表现，主要得益于自主品牌持续发力以及合资品牌的稳定增长。公司整体业绩预期良好，盈利能力和估值水平均显示出较强的投资吸引力。

主要观点

自主品牌持续发力

1. 传祺系列销售火爆：传祺GS4在2016年成为SUV销量第二，2017年销量继续保持高位，上半年达180,753辆；传祺GS8推出后表现优异，单月销量达7,000辆。
2. 新产品投放带动增长：2017年公司计划推出传祺GS7、GS3、MPV GM8、GA4、新能源GS4、纯电动GE3、GA6 PHEV、GA8 1.8T和GS4改款等多款新车，预计将进一步推动销量增长。
3. 产能突破：2016年广汽乘用车产能利用率高达104.43%，2017年可基本满足目标销量需求，2018年计划新增产能35-40万台，进一步支撑业务增长。

合资品牌稳步增长

1. 日系品牌表现突出：
   • 广汽本田上半年销量达321,272辆，同比增长17.26%，其中雅阁、凌派及新推出的讴歌、冠道表现良好。
   • 广汽丰田上半年销量为219,455辆，同比增长5.13%，进入稳定增长阶段。
   • 广汽三菱上半年销量达54,216辆，同比增长122%。
2. 美系品牌广汽菲亚特高速增长：
   • 2016年推出自由侠，2017年销量达108,300辆，同比增长78%。
   • 自由光销量同比增长63.1%，指南者作为新车型，上半年平均销量达37,434辆，成为新的增长点。

关键信息

财务预测与估值

• 2017年预计销量增长52%，净利润预计达110.16亿元，同比增长74.97%。
• EPS预测：2017年1.69元，2018年1.96元，2019年2.22元。
• PE预测：2017年15.42倍，2018年13.30倍，2019年11.76倍。
• PB预测：2017年3.26倍，2018年2.78倍，2019年2.39倍。

风险提示

• 零部件供应不足：由于核心零部件如爱信6AT自动变速箱供应不足，可能导致产品供给无法满足需求，影响销量增长。

投资评级

• 公司评级：强烈推荐（预计2017年相对市场基准指数收益率超过15%）。
• 行业评级：看好（预计2017年行业指数相对市场基准指数收益率超过5%）。

业务结构

广汽集团的主营业务涵盖汽车整车及零部件设计与制造、汽车销售与物流、汽车金融、保险及相关服务，旗下拥有广汽本田、广汽丰田、广汽乘用车、广汽菲亚特等多家子公司。

表格概览

分析师信息

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与周期性行业分析，曾获多项行业奖项。
• 孙浩然：中国人民大学金融研究生，2016年加入东兴证券。

估值对比

总结

广汽集团在2017年展现出强劲的增长势头，自主品牌和合资品牌均取得显著成绩。公司通过产品创新、产能提升和市场拓展，增强了市场竞争力。尽管存在零部件供应不足的风险，但整体盈利能力和估值水平仍具备吸引力，获得“强烈推荐”评级。