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社会服务行业总结：疫情管控边际宽松，出行市场复苏可期

核心内容

随着国内疫情得到有效控制，第九版疫情防控方案的出台以及行程卡“摘星”等政策的落地，居民积压的接触性消费需求开始释放。社会服务行业迎来复苏契机，特别是旅游、酒店和餐饮板块，预计未来将呈现明显增长态势。

主要观点

旅游板块

• 短期复苏：跨省游有序放开，暑期旅游市场复苏明显。携程数据显示，暑期跨省跟团游预订量周环比增长291%，酒店预订量周环比增长151%。
• 长期潜力：人工景区如宋城演艺具备外延逻辑，有望持续受益。海南放宽防疫措施，非涉疫地区人员仅需健康码绿码，有望带动客流恢复。第二届消博会将于7月举办，海口免税城预计10月开业，进一步释放免税消费潜力。

酒店板块

• 短期需求提升：一线城市疫情控制后，商务和休闲需求回暖。STR数据显示，6月以来主要城市酒店入住率及RevPAR持续上升。
• 中长期趋势：疫情加速行业供给出清，头部连锁酒店集团通过轻资产加盟模式快速扩张，2021年锦江、首旅、华住分别新开门店1763家、1540家、1418家。连锁化率提升10个百分点至35%，行业集中度持续提高。
• 重点公司：建议关注拓店能力强的锦江酒店、华住集团、首旅酒店。

餐饮板块

• 短期复苏：堂食恢复带动餐饮需求提升。上海堂食恢复首日，到店餐饮线上交易额周环比增长293%。日料、火锅、粤菜、自助餐等品类受到欢迎。
• 中期策略：相对看好低客单价、高性价比品类的经营韧性。
• 长期潜力：关注业务标准化程度高、供应链完善的新餐饮品牌，如小酒馆、新茶饮、酸菜鱼等。海伦司、九毛九等公司有望释放增长潜力。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：40家
• 行业市值：7116.15亿元
• 流通市值：6667.2亿元
• 行业平均市盈率：90.51倍

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 疫情发展超预期：若疫情出现反弹，可能影响行业复苏进程。
• 政策变化：若防疫政策出现重大调整，可能对行业产生不确定性影响。
• 宏观经济波动：若宏观经济发展不及预期，可能对居民消费信心和能力造成影响。

行业大事预告

• 未来3-6个月：无重大行业事件预告。

上海市疫情防控进程

• 5月：上海疫情拐点初现。
• 6月1日：全面实施常态化管理，恢复全市正常生产生活秩序。
• 6月26日：发布餐饮服务业复商复市疫情防控指引。
• 6月29日：有序放开餐饮堂食，8类文旅场所逐步恢复开放。
• 6月30日：上海迪斯尼恢复运营。
• 7月1日：全市范围内逐步开放博物馆、美术馆及室内外所有类型A级旅游景区。
• 7月8日：逐步开放电影院和演出场所。

最新防疫政策梳理

分析师与研究助理简介

• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券，研究农林牧渔行业，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。
• 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，2020年8月加入东兴证券研究所，负责旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等研究方向。

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自主决策并自行承担风险。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。