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报告摘要

疫情管控政策边际性改善，看好连锁酒店龙头复苏总结

核心内容

2022年6月，国家疫情预防控制局发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，对疫情管控政策进行了边际性调整，主要包括：

密接及入境人员隔离时间缩短：密接隔离时间由14天缩短至7天，居家健康监测由7天缩短至3天。
核酸检测频次调整：集中隔离医学观察期间核酸检测频次由1、4、7、14天调整为1、2、3、5、7天，居家健康监测仅在第3天进行检测。
密接的密接管控措施简化：由7天集中隔离调整为7天居家隔离，第1、4、7天进行核酸检测。

这些调整表明疫情防控措施逐步优化，对旅游和酒店行业将产生积极影响。

公司动态

锦江酒店于2022年6月14日发布公告，宣布拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司的10%股权，交易金额分别为2.186亿元和10万元。交易完成后，锦江酒店对维也纳和百岁村的持股比例将分别由80%提升至90%。

该收购有助于加速集团对旗下品牌的整合，进一步增强品牌矩阵，提升整体盈利能力。

行业背景与公司优势

行业复苏预期增强：随着疫情管控政策的边际改善和暑期临近，旅游市场客流量有望回升，推动酒店经营状况改善。
行业供给出清：2021年末，中国酒店数量及客房数较2019年末分别减少25%和24%，行业集中度提升。
连锁化率提升：从2019年的25.7%上升至2021年的35.0%，连锁酒店集团具备更强的经营韧性与抗风险能力。
品牌矩阵优势明显：公司旗下中端酒店品牌维也纳酒店市占率（客房数计）达27.35%，位居市场第一；高端品牌欢朋市占率为5.03%，排名第二。
轻资产扩张加速：公司通过“一中心三平台”体系，加快前端拓店与中后台整合，费用优化和成本控制潜力较大。

盈利预测与估值

根据东方财富证券研究所的预测，锦江酒店2022-2024年的营业收入分别为126.63亿元、166.07亿元、192.39亿元，同比增长分别为11.68%、31.14%、15.84%。归母净利润分别为5.06亿元、16.71亿元、23.42亿元，同比增长分别为402.95%、230.26%、40.12%。EPS分别为0.47元、1.56元、2.19元，对应6月28日收盘价的PE分别为130倍、39倍、28倍。