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出行意愿上升，跨省旅游迎修复

核心内容

本报告分析了2022年11月跨省旅游市场复苏情况，指出随着防疫政策的优化，旅游行业迎来了新的发展机遇。文旅部发布的新政策优化了跨省旅游管理措施，提升了消费者出行意愿，带动了旅游产品和交通产品的搜索量和订单量快速增长。同时，免税市场也呈现回暖趋势，海南离岛免税店销售数据回升，为旅游行业注入新的活力。

主要观点

• 跨省旅游政策优化：文旅部取消了跨省旅游与风险区联动管理，跨省游客只需提供48小时内核酸检测阴性证明即可乘坐跨省交通工具，推动了旅游市场平稳恢复。
• 消费者出行意愿提升：政策发布后，OTA平台旅游产品搜索量和订单量迅速增长，跨省游需求明显释放，多个旅游目的地搜索热度快速提升。
• 免税市场回暖：海口美兰机场和三亚凤凰机场的航班和旅客数量恢复至2019年同期的44%和52%左右，海南离岛免税市场表现强劲。
• 疫情动态：国内疫情有所反弹，但全球疫情呈现下降趋势，国内疫苗接种率持续上升，为旅游市场复苏提供了基础保障。
• 市场表现：社服行业指数小幅上涨，教育板块表现突出，部分个股如豆神教育、西安饮食等涨幅显著，但部分公司如西安旅游、曲江文旅等出现较大跌幅。
• 行业复苏预期：随着科学精准防疫政策的落实，旅游行业有望进入复苏周期，酒店、景区等细分板块将受益。

关键信息

跨省旅游政策优化

• 跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。
• 跨省游客需提供48小时内核酸检测阴性证明。
• 推动“落地检”要求，防控关口前移。
• 暂停出入境团队游及“机票+酒店”业务。

旅游产品搜索量增长

• 同程旅行平台跟团游搜索量上涨600%。
• 机票搜索量上涨182%，火车票上涨97%。
• 美团“西双版纳跟团游”日环比增长436%，“长白山跟团”增长424%。
• 去哪儿平台恢复上架超过10万条跨省游产品，火车票预订量环比增长1倍。

免税市场恢复情况

• 海口美兰机场累计班次恢复至2019年44.13%，旅客人次恢复至45.13%。
• 三亚凤凰机场累计班次恢复至2019年52.34%。
• 海南离岛免税店11月11日销售额超3.4亿元，消费者信心逐步恢复。

疫情动态

• 上周国内新增病例14.12万例，环比增长148.88%。
• 全球新冠新增病例环比下降13.03%。
• 国内每百人疫苗接种量241.38剂次，全球为162.28剂次。

市场回顾

• 申万社服行业指数上周涨幅0.03%，排名17。
• 教育板块涨幅显著，达10.34%。
• 涨幅前五个股为豆神教育（+24.38%）、西安饮食（+17.45%）、中公教育（+14.38%）、ST三盛（+13.98%）、凯文教育（+13.27%）。
• 跌幅前五个股为西安旅游（-16.44%）、曲江文旅（-10.91%）、金陵饭店（-9.59%）、天目湖（-8.66%）、西域旅游（-8.30%）。

投资建议

• 关注板块：OTA、酒店、景区。
• 推荐个股：锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、华住集团、中青旅、天目湖、宋城演艺等。
• 投资逻辑：跨省旅游放开释放出游需求，短期旅游市场将快速上涨，长期有望进入复苏周期。

风险提示

• 疫情持续反复。
• 行业需求复苏低于预期。
• 行业政策推进不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 宏观经济下行压力加大。
• 上市公司治理风险。
• 重要股东大幅减持风险。
• 大额商誉减值风险。
• 地缘政治风险。

重要公告

• ST开元向全资子公司增资1100万元。
• 中宠股份公开发行可转换公司债券。
• 佩蒂股份部分股东减持股份计划预披露。
• 宋城演艺股东协议转让股份。
• 科德教育对外投资设立控股子公司。

业绩及估值

• 免税板块：中国中免、王府井、海南发展、海汽集团等公司盈利预测和估值数据。
• 宠物板块：佩蒂股份、中宠股份、源飞宠物等公司EPS和PE预测。
• 酒店板块：华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店等公司盈利预测和估值。
• 景区板块：宋城演艺、中青旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山A等公司盈利预测和估值。

结论

整体来看，随着防疫政策的优化，国内旅游市场正逐步复苏，跨省旅游需求显著上升，旅游产品搜索和预订量大幅增长。免税市场表现强劲，海南离岛免税店销售数据回升。尽管仍存在疫情反复、政策推进不及预期等风险，但行业整体复苏趋势明显，建议关注相关板块及个股的后续表现。