20160306-华泰证券-金融行业动态跟踪_两会聚焦金融改革_行业利好持续不断_15页_1mb

行业周报总结 - 2016年03月06日

核心内容概述

本报告主要聚焦于非银行金融行业，包括证券、保险、银行、转型金融等子行业，对各板块的投资策略、行业动态、市场走势及投资逻辑进行分析。整体来看，金融行业在政策利好和改革红利的推动下，迎来新的发展周期，特别是证券、保险、银行等板块表现突出，估值处于历史低位，具备较强的投资价值。

主要观点

1. 证券行业

• 政策利好：两会强调多层次资本市场健康发展，推进股票、债券市场改革，提高直接融资比重，适时启动“深港通”。
• 市场表现：本周券商指数周涨幅达6.75%，其中中信证券、东吴证券、海通证券等涨幅居前。
• 投资逻辑：
  • 改革红利与市场红利驱动行业进入新周期；
  • 多家券商上调两融标的折算率，传递积极信号；
  • 券商估值处于历史低位，市场企稳形成正向循环；
  • 推荐广发证券、招商证券、宝硕股份、长江证券、国元证券、东兴证券等。

2. 保险行业

• 政策支持：政府工作报告强调发展巨灾、大病、农业、出口信用保险，推动行业结构优化。
• 市场表现：保险指数周涨幅8%，中国人寿领涨11%，其他传统险企表现良好。
• 投资逻辑：
  • 保险板块具备低估值、业绩稳定、弹性佳的特性；
  • 推荐传统优质险企“新国太”及创新转型险企天茂集团、西水股份、华资实业；
  • 注册制改革推动保险产品创新，提升行业透明度和监管效率。

3. 银行业

• 政策利好：政府工作报告指出深化国有银行改革，发展民营银行，启动投贷联动试点。
• 市场表现：银行指数周涨幅9.10%，民生银行、北京银行、招商银行等涨幅领先。
• 投资逻辑：
  • 银行股看基本面和改革预期，人民币国际化是催化剂；
  • 推荐民生银行、宁波银行、华夏银行、光大银行、招商银行等；
  • 重点推荐混改、事业部改革、业务转型及差异化发展的标的。

4. 转型金融

• 创投行业：多层次资本市场建设推动股权投资市场进入新周期，推荐华西股份、鲁信创投、中航资本。
• 多元金融：金融产业积极推动多元转型，推荐陕国投A、辽宁成大。
• 多元金控：国企改革加速，推荐大连友谊、渤海金控、中航资本。

关键信息

行情回顾

• 证券板块：周涨幅6.75%，日均成交额234.42亿元，环比上涨25%。
• 保险板块：周涨幅8%，领先市场整体。
• 银行板块：周涨幅9.10%，成交额644亿元，较前五个交易日增长89%。
• A/H股溢价：部分H股券商溢价率显著提升，如海通证券A/H溢价达30.2%。

行业热点

• 金融改革：政府工作报告强调金融体制改革加速，推动银行股改革。
• 保险改革：备案转注册，推动财险产品创新，加速行业发展。
• 信贷数据：2月新增信贷预计10000~12000亿元，环比下降约50%~60%，但流动性无需悲观。
• 互联网金融：规范发展互联网金融，引导其服务实体经济，提升合规性。
• 消费金融：马上消费金融与甜橙金服战略合作，推动消费金融生态圈建设。
• 资产管理：QFII进场步伐加快，A股估值吸引境外资金，推荐陕国投A、一心堂等。

风险提示

• 改革进展缓慢；
• 市场剧烈波动；
• 资产质量恶化超预期；
• 政策执行不及预期。

市场统计

• 融资融券：截至3月3日，两融规模8566亿元，环比微降1.5%。
• 股票质押：周新增股票质押39.7亿股，市值413.8亿元，融资规模124.1亿元，环比增长18.9%。
• 承销发行：本周券商承销17家公司，募资总额1118亿元。
• 资产管理：上市券商存续期集合理财产品规模合计8766亿元，市场份额68%。
• 新三板：本周新增挂牌企业72家，累计达5878家，成交额32.2亿元，环比增长19.2%。

总结

2016年3月，非银行金融行业在政策支持与市场改革的双重推动下，迎来发展机遇。证券、保险、银行等板块表现积极，估值处于历史低位，具备较高的安全边际和投资潜力。转型金融领域如创投、多元金融和金控平台也受到政策和市场趋势的推动，迎来发展良机。整体来看，金融行业正逐步进入改革红利释放期，建议投资者关注具备改革预期、业绩稳定和业务创新的标的。