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行业研究总结：2015年11月16日非银行金融行业分析

核心内容概述

本报告聚焦非银行金融行业，包括证券、保险和银行三大板块，分析其市场表现、政策动向及投资策略。报告指出，券商板块在改革和政策红利推动下具有高成长性和高弹性，保险板块在低估值和稳定业绩基础上具备投资价值，银行板块则在改革力度加大和经济结构调整中迎来分化和机遇。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数本周上涨1.6%，跑赢大盘1.86%。交易量回升，融资融券余额维持在万亿以上，周环比增长9%。
• 政策影响：两融保证金比例上调至100%，引导市场向稳健风格转型，抑制小盘股炒作，利好金融蓝筹股。
• 投资逻辑：推荐具备竞争力的大中型券商如光大、广发、招商和新龙头；关注特色化、差异化券商如东吴、长江、兴业、西南和国元证券；次新股如国投安信、东兴证券具备高弹性；高β弹性券商如东方、国信证券值得关注；创投股如鲁信创投直接受益于IPO重启。
• 中长期展望：券商板块处于高弹性周期，未来随着注册制、交易制度改革的推进，以及衍生品市场、场外市场的发展，板块向上空间广阔。

保险行业

• 市场表现：保险板块本周跌幅4%，成交量下降65%，但较10月整体表现有所改善，部分个股如新华保险、西水股份涨幅显著。
• 政策影响：恐怖袭击事件引发对保险产品中恐怖主义风险承保的关注，推动保险产品对恐怖袭击风险的覆盖。
• 投资逻辑：推荐新华保险、中国平安和中国太保，因其具备低估值、业绩稳定和高弹性特点。保险行业在资产端和投资端双轮驱动下具备配置价值。
• 行业前景：随着公众保险意识提升，对包含恐怖袭击承保责任的保险产品需求增加，推动保险公司完善相关体系。

银行业

• 市场表现：银行指数5日下跌0.93%，但成交量上升，部分银行如中信、宁波、光大表现优于行业。
• 政策影响：银行业改革持续推进，业务结构和股权架构转型加快，改革先行者将受益。同时，人民币国际化、利率市场化等政策为行业带来增长机遇。
• 投资逻辑：推荐改革概念强的银行股，如宁波、光大、华夏、招商、浦发、北京等。关注其在零售、同业业务转型中的表现。
• 行业前景：银行板块估值处于低位，未来仍有增长空间。不良处置、债务置换等改革措施有助于缓解银行压力。

关键信息

市场统计

• 融资融券：截至11月12日，市场两融余额达11663亿元，周环比增长9%。
• 股票质押：本周新增股票质押5.6亿股，市值131.4亿元，融资规模39.4亿元。
• 承销发行：本周券商承销数量108家，主承销金额676亿元，其中上市券商承销47家，占比52%。
• 资产管理：券商集合理财产品2870只，资产净值合计5792亿元，上市券商市场份额达55%。
• 新三板：累计挂牌企业突破4000家，达4119家，本周新增137家。

行业热点

• 证券业：两融保证金比例上调，抑制小盘股炒作，引导蓝筹股投资；坚持新股低价发行，保障市场稳定；产业资本加速进入证券行业，推动并购与整合。
• 保险业：恐怖袭击事件推动保险产品对恐怖主义风险的覆盖；中资保险公司需提升相关承保能力。
• 银行业：经济下行背景下，银行信贷结构优化，社会融资需求弱化，政府财政支出增加；改革力度加大，推动行业分化与转型。
• 租赁与多元金融：租赁行业受益政策支持，推荐渤海租赁；多元金融加速发展，关注国企改革带来的金控公司机遇。
• 互联网金融：普惠金融发展规划推动P2P行业增长；国务院加强金融消费者权益保护，提升市场信心。

投资策略总结

• 证券行业：短期关注交易活跃度提升带来的高弹性机会；中长期受益于市场化改革和政策红利，重点布局注册制、交易制度、衍生品市场等改革红利。
• 保险行业：关注低估值、业绩稳定、具备高弹性的个股，特别是具备风险承保能力的公司。
• 银行业：重点配置改革概念强、业务转型成功的银行股，如宁波、光大、招商、平安等，关注估值修复机会。
• 租赁与多元金融：政策支持下，租赁行业迎来发展机遇，推荐渤海租赁等龙头企业。
• 互联网金融：普惠金融政策利好P2P行业，建议关注具备创新能力和良好风控体系的平台。

评级说明

• 行业评级：非银行金融行业评级为“增持”，表示行业股票指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级标准：根据公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

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