20180502-川财证券-军工行业月报_一季报业绩符合预期_看好全年行业表现_20页_1mb

军工行业月报总结（2018年5月2日）

核心内容概述

本报告为2018年5月2日发布的军工行业月报，主要分析了2018年一季度军工板块的业绩表现、市场走势、行业动态以及相关公司公告，并对军工行业的投资机会和风险进行了评估。

主要观点

1. 一季报业绩表现良好：

   • 截至4月30日，军工板块49家上市公司中，28家营业收入同比增长，29家净利润同比增长。
   • 航空和航天板块表现突出，军工整体业绩较好。
   • 当前军工板块市盈率（TTM，剔除负值）为64倍，低于2010年以来的平均水平（68倍），估值处于历史较低水平，具备反弹空间。

2. 军品市场需求改善：

   • 2018年1-4月，全军武器装备采购网累计发布军事装备采购公告达90次，远高于2015-2017年同期水平（10次、18次、33次）。
   • 这一数据侧面印证了军工行业需求端的明显改善。

3. 市场表现：

   • 本月上证综指下降2.73%，深证成指下降5.01%，军工指数下降2.58%。
   • 军工板块年初至今累计下降4.74%，但跌幅小于其他主要指数。

4. 板块内部表现分化：

   • 航天装备、地面兵装分别上涨0.57%和3.66%，而航空装备、船舶制造分别下跌2.44%和9.31%。
   • 个股表现分化明显，涨幅前五的个股为国睿科技（22.34%）、海特高新（20.32%）、江龙船艇（14.28%）、中航沈飞（11.95%）、航天通信（11.02%）。
   • 跌幅前五的个股为*ST船舶（-26.86%）、爱乐达（-14.20%）、中船防务（-13.44%）、航发控制（-13.06%）、天海防务（-12.88%）。

5. 行业动态：

   • 国际动态：美国、俄罗斯、印度等国家在军事装备、演习、军贸等方面有显著动作，包括美国对叙利亚的空袭、俄罗斯向中国交付S-400防空导弹、印度进行大规模军演、美国与波音合作研制高超声速发动机等。
   • 国内动态：中国海军在南海举行海上阅兵，展示强大军事力量；中国首艘完全自主设计的001A型航母可能在4月23日进行首次海试；歼-10C战机开始担负战斗值班任务；北斗导航系统建设持续推进，中阿北斗中心揭牌；东风-26导弹正式列装火箭军；中国空军和海军陆战队开展多样化军事训练，强化作战能力。

6. 公司公告：

   • 多家军工企业发布一季报，部分公司实现扭亏为盈，如中兵红箭、*ST船舶、博云新材等。
   • 中航飞机一季度净利润同比增长130.76%，表现突出；中直股份一季度净利润小幅下降，但整体业绩稳定。

7. 投资建议：

   • 建议关注主机厂及核心系统、军民融合相关标的，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、航发控制、天银机电、航锦科技、航新科技等。

关键信息

市场表现

• 上证综指：-2.73%
• 深证成指：-5.01%
• 创业板指：-4.99%
• 沪深300：-3.63%
• 军工指数：-2.58%

军工板块估值

• 当前市盈率（TTM，剔除负值）：64倍
• 历史平均水平：68倍
• 估值处于历史较低水平，具备反弹空间

军品采购公告

• 2018年1-4月共发布90次军事装备采购公告
• 2015-2017年同期分别为10次、18次、33次

军事演习与装备列装

• 中央军委在南海举行海上阅兵，展示海军力量
• 东风-26导弹正式列装火箭军
• 中国航母编队开展远海对抗训练，提升作战能力

个股表现

• 涨幅前五：国睿科技（22.34%）、海特高新（20.32%）、江龙船艇（14.28%）、中航沈飞（11.95%）、航天通信（11.02%）
• 跌幅前五：*ST船舶（-26.86%）、爱乐达（-14.20%）、中船防务（-13.44%）、航发控制（-13.06%）、天海防务（-12.88%）

风险提示

1. 政策执行不及预期：军改、军民融合等政策执行情况可能影响行业基本面。
2. 军工行业估值仍相对较高：尽管估值低于历史平均水平，但仍高于其他板块，存在一定风险。

投资建议

• 关注核心标的：主机厂及核心系统、军民融合相关企业。
• 重点推荐公司：中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、航发控制、天银机电、航锦科技、航新科技等。

分析师信息

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001，联系电话：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com）
• 联系人：杨广（证书编号：S1100117120010，联系电话：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com）

川财研究所信息

• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

行业评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%至15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%至30%为增持评级
  • -15%至15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级