军工行业2018年中期策略报告_黎明前的黑暗_黄金时代的开端_29页-2mb

中航证券军工行业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告为中航证券金融研究所发布的2018年军工行业中期策略报告，重点分析了军工行业上半年的市场表现、国际局势变化、行业发展趋势及投资策略。报告指出，尽管2018年上半年军工板块整体表现不佳，但未来随着改革推进和军费增长，军工行业有望迎来黄金时代。

主要观点

1. 军工行业表现

   • 2018年上半年，中航军工指数下跌19.05%，跑输沪深300指数6.16个百分点，排名第22位。
   • 板块估值处于近几年低位，尤其是相较于去年的高市盈率有显著下调，未来随着资产注入预期兑现和新型号批产，估值有望回归合理。

2. 国际局势变化

   • 美国推行贸易保护主义，中美贸易摩擦升级，对全球产业链造成冲击。
   • 美国加强军事扩张，带动全球军费增长，特别是“印太战略”对南海局势形成压力。
   • 中东局势复杂，美国与伊朗、叙利亚等地区的对抗持续，影响国际能源安全和地缘政治格局。
   • 朝韩关系缓和，朝美首脑会晤推动朝鲜半岛无核化，东北亚局势改善，但仍存在不确定性。
   • 台湾问题持续发酵，美国频繁打“台湾牌”，加剧地区紧张。

3. 军队建设与改革

   • 军队改革基本完成，部队实现跨区协同作战能力，军费保持稳定增长，为国防建设提供有力支撑。
   • 军工体制改革加速，混改和科研院所改制为行业带来新的发展契机。
   • 实战化训练增加，对军用装备需求上升，军工企业订单有望增长。

4. 投资策略

   • 2018年下半年军工行业投资策略以基本面好转和估值低位配置为主。
   • 关注军工集团混改、科研院所改制、军民融合、高端制造及技术突破。
   • 重点推荐军工新材料、航空航天高端装备制造、北斗卫星导航、雷达设备等细分领域。

关键信息

行业数据概览

• 军工指数（2018.6.29）：946.80
• 军工指数半年涨跌幅：-19.05%
• 军工板块PE（TTM）：56.82
• 军工板块PB（LF）：2.31
• 军工股融资余额（2018.6.29）：454.35亿元（较年初下降19.61%）
• 军工股融券余额（2018.6.29）：1.39亿元（较年初下降40.86%）
• 军工ETF基金总份额（2018.6.29）：137200万份（较年初增长46.90%）
• 军工分级基金规模：202.46亿元（较年初下降12.03%）

行业重点公司表现

行业重点公司业绩预测（以隆华节能为例）

行业重点公司业绩预测（以新研股份为例）

行业重点公司业绩预测（以振芯科技为例）

风险提示

• 军工改革进度低于预期
• 军工行业发展低于预期
• 新材料销量及环保项目进展不及预期
• 军工景气度、军机民机业务拓展不及预期
• 公司发展战略推进、新产品拓展不及预期

结论

尽管2018年上半年军工板块整体表现不佳，但随着军民融合政策推进、军工集团混改加速以及国际局势带来的安全需求增加，军工行业未来有望迎来基本面改善和估值修复的双重机会。建议投资者关注具备核心技术、成长性强、政策支持的军工细分领域，如军工新材料、航空航天高端装备制造、北斗卫星导航及雷达设备等。