20230526-银河期货-农产品月报_面积减少叠加较差天气_棉花中长期偏强走势_15页_1mb

1. 国际棉花市场

• 产量调整：5月USDA公布2023/24年度全球棉花供需平衡表，全球产量2519万吨，下降145万吨，其中中国产量下调近70万吨，印度上调近22万吨，美国上调225万吨。
• 消费增长：全球消费量调增144万吨，中国上调22万吨，印度调增最多（326万吨），越南、巴基斯坦也有显著上调。
• 天气重点关注：6月起随着北半球棉花生长，市场将更多关注厄尔尼诺带来的天气变化，尤其是美国德克萨斯州的飓风和降雨情况。
• 印度产量下调：印度2022/23年度棉产量环比较去年下调，上市进度缓慢，因德半岛干旱天气影响。

美棉总结：

• 新年度美棉播种面积减少，预计收获面积871万英亩，单产854磅/英亩，产量预期3375万吨。
• 销售任务已基本完成，关注装运情况。天气是短期炒作重点。

印度棉总结：

• 2022/23年度印度棉产量预计下调，上市进度低于历史同期，价格有所下跌。
• 新年度产量预期上调22万吨，但厄尔尼诺可能引发干旱，影响新年度棉花生长。

2. 国内棉花市场

• 产量预减71%：全国植棉面积大幅减少至41489万亩，同比降幅高达76%，新疆地区是主要减产区域。
• 库存和出疆形势：商业库存仍处高位（443万吨），但产量减少趋势导致库存环比减少。出疆棉发运量同比下降。
• 下游形势：纱线库存良好，开机率较高，但出口需求波动，显示终端消费一般。

主要数据告：

3. 交易逻辑与展望

• 短期趋势：短期市场可能因宏观压力回落，但种植面积减少和成本支撑让全年大趋势偏强。
• 新年度形势：预计新年度国内棉花减产幅度较大，加上种植成本高企，支撑价格；若宏观不利可能引发轧花厂抢收。
• 国际市场基调：新年度印度产量回升但种植仍受天气限制；美棉产量增量有限，天气炒作仍是主要驱动力。
• 综合判断：国内棉花中长期趋势偏强，震荡行情为主，重点关注面积减少和天气事件变动。

免责声明
本报告由银河期货有限公司制作，内容仅供参考，银河期货不保证其准确性或完整性，并不对因使用本报告导致的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。